Войти
Валютный риск (также известный как Валютный риск, валютный риск или валютный риск ) - это финансовый риск, который существует, когда финансовая операция выражается в валюте, отличной от национальной валюты компании. Валютный риск возникает, когда существует риск неблагоприятного изменения обменного курса между национальной валютой и деноминированной валютой до даты завершения операции.
Валютный риск также существует. когда иностранная дочерняя компания фирмы ведет финансовую отчетность в валюте, отличной от национальной валюты консолидированной организации.
Инвесторы и предприятия, экспортирующие или импортирующие товары и услуги или делающие иностранные инвестиции, подвержены валютному риску, но могут предпринять шаги для управления (т.е. снижения) риска.
Многие предприятия не интересовались валютным риском в соответствии с международной Бреттон-Вудской системой и не управляли им. Лишь после перехода на плавающих обменных курсов после краха Бреттон-Вудской системы фирмы стали подвергаться повышенному риску колебаний обменных курсов и начали торговать растущими объемами производных финансовых инструментов в попытки застраховать свою уязвимость. валютные кризисы 1990-х и начала 2000-х, такие как кризис мексиканского песо, азиатский валютный кризис, финансовый кризис 1998 года в России, и кризис аргентинского песо привел к значительным убыткам от курсовой разницы и заставил фирмы уделять более пристальное внимание валютному риску.
Фирма подвержена экономическому риску (также известному как прогнозируемый риск) в той степени, в которой на ее рыночную стоимость влияют неожиданные колебания обменного курса, которые могут серьезно повлиять на рыночную долю фирмы по отношению к ее конкурентам, будущие денежные потоки фирмы и, в конечном итоге, ее стоимость. Экономический риск может повлиять на текущую стоимость будущих денежных потоков. Примером экономического риска может быть изменение обменных курсов, которое влияет на спрос на товар, продаваемый в другой стране.
Еще одним примером экономического риска является возможность того, что макроэкономические условия повлияют на инвестиции в зарубежной стране. Макроэкономические условия включают обменные курсы, правительственное регулирование и политическую стабильность. При финансировании инвестиции или проекта необходимо тщательно рассчитать операционные расходы, долговые обязательства и способность прогнозировать экономически неустойчивые обстоятельства компании, чтобы обеспечить адекватные доходы для покрытия этих экономических рисков. Например, когда американская компания инвестирует деньги в производственный завод в Испании, испанское правительство может внести изменения, которые негативно повлияют на способность американской компании управлять заводом, такие как изменение законов или даже захват завода, или иным образом затруднят его чтобы американская компания вывела прибыль из Испании. В результате все возможные риски, которые перевешивают прибыль и результаты инвестиций, должны быть тщательно изучены и стратегически спланированы до начала инвестирования. Другими примерами потенциального экономического риска являются резкий спад на рынке, неожиданный перерасход средств и низкий спрос на товары.
Международные инвестиции связаны со значительно более высоким уровнем экономического риска по сравнению с внутренними инвестициями. В международных компаниях экономический риск сильно влияет не только на инвесторов, но также на держателей облигаций и акционеров, особенно при продаже и покупке иностранных государственных облигаций. Однако экономический риск также может создавать возможности и прибыль для инвесторов во всем мире. При инвестировании в иностранные облигации инвесторы могут получать прибыль от колебаний валютных рынков и процентных ставок в разных странах. Инвесторы всегда должны быть в курсе возможных изменений со стороны иностранных регулирующих органов. Изменение законов и правил, касающихся размеров, типов, сроков, кредитного качества и раскрытия информации об облигациях, немедленно и напрямую повлияет на инвестиции в зарубежных странах. Например, если центральный банк в другой стране повысит процентные ставки или законодательный орган повысит налоги, это существенно повлияет на окупаемость инвестиций. В результате экономический риск может быть снижен за счет использования различных аналитических и прогнозных инструментов, которые учитывают диверсификацию времени, обменных курсов и экономического развития в нескольких странах, которые предлагают разные валюты, инструменты и отрасли.
При составлении комплексного экономического прогноза следует учитывать несколько факторов риска. Одна из наиболее эффективных стратегий - разработать набор положительных и отрицательных рисков, связанных со стандартными экономическими показателями инвестиций. В макроэкономической модели основные риски включают изменения ВВП, колебания обменных курсов, а также колебания цен на товары и фондовых рынков. Не менее важно определить стабильность экономической системы. Прежде чем приступить к инвестированию, фирма должна рассмотреть стабильность инвестиционного сектора, который влияет на изменения обменного курса. Например, в секторе услуг меньше шансов иметь колебания запасов и изменения обменного курса по сравнению с крупным потребительским сектором.
Фирма имеет условный риск при подаче заявок на участие в зарубежных проектах, заключении других контрактов или управлении прямыми иностранными инвестициями. Такой риск возникает из-за того, что фирма может неожиданно столкнуться с транснациональным или экономическим валютным риском, зависящим от результатов какого-либо контракта или переговоров. Например, фирма может ожидать принятия заявки на проект от иностранной компании или правительства, которая, если она будет принята, приведет к немедленному получению задолженности. Во время ожидания фирма сталкивается с условным риском из-за неопределенности относительно того, будет ли эта дебиторская задолженность накапливаться.
Компании часто участвуют в транзакциях с участием более чем одной валюты. Чтобы соответствовать юридическим и бухгалтерским стандартам обработки этих транзакций, компании должны переводить иностранные валюты в свою национальную валюту. Фирма подвергается операционному риску всякий раз, когда у нее есть предусмотренные договором денежные потоки (дебиторская и кредиторская), стоимость которых подвержена непредвиденным изменениям в обменных курсах из-за того, что контракт выражен в иностранной валюте. Чтобы понять внутреннюю стоимость своих денежных потоков, деноминированных в иностранной валюте, фирма должна обменять или перевести иностранную валюту на внутреннюю.
Когда фирмы заключают контракты с установленными ценами и сроками поставки в условиях нестабильного валютного рынка, когда курсы постоянно меняются между инициированием сделки и ее расчетом или платежом, эти фирмы сталкиваются с риском значительных убытков. Бизнес ставит перед собой цель сделать все денежные операции прибыльными, и поэтому необходимо внимательно следить за валютными рынками.
Применение правил государственного учета приводит к тому, что фирмы с транснациональными рисками подвергаются воздействию процесса, известного как «переоценка».. Текущая стоимость предусмотренных договором денежных потоков переоценивается в каждом балансе.
Риск перевода фирмы - это степень, в которой на ее финансовую отчетность влияют колебания обменного курса. Поскольку все фирмы, как правило, должны готовить консолидированную финансовую отчетность для целей отчетности, процесс консолидации для транснациональных корпораций влечет за собой перевод иностранных активов и обязательств или финансовой отчетности иностранных дочерних компаний из иностранной в национальную валюту. Хотя риск перевода денег может не повлиять на денежные потоки фирмы, он может оказать существенное влияние на отчетную прибыль фирмы и, следовательно, на ее стоимость акций.
Риск перевода связан с риском, связанным с акциями, активами, обязательствами или доходами компании, стоимость любого из которых может измениться из-за колебаний валютных курсов, когда часть выражена в иностранной валюте. Компания, ведущая бизнес в иностранной стране, в конечном итоге должна будет обменять валюту принимающей страны обратно на свою национальную валюту. Когда обменные курсы повышаются или обесцениваются, могут произойти значительные, трудно предсказуемые изменения стоимости иностранной валюты. Например, американские компании должны переводить отчеты в евро, фунтах, иенах и т. Д. В доллары США. Отчет о прибылях и убытках и баланс иностранной дочерней компании - это два финансовых отчета, которые необходимо перевести. Дочерняя компания, ведущая бизнес в принимающей стране, обычно следует предписанному в этой стране методу перевода, который может варьироваться в зависимости от бизнес-операций дочерней компании.
Дочерние компании можно охарактеризовать как интегрированные или самостоятельные иностранные компании. Интегрированная иностранная компания действует как продолжение материнской компании, с денежными потоками и бизнес-операциями, которые тесно взаимосвязаны с таковыми материнской компании. Самостоятельная иностранная организация действует в своей местной экономической среде, независимо от материнской компании. Как интегрированные, так и хозрасчетные иностранные компании работают, используют функциональную валюту, которая является валютой основной экономической среды, в которой работает дочерняя компания и в которой проводятся повседневные операции. Руководство должно оценить характер своих зарубежных дочерних компаний, чтобы определить соответствующую функциональную валюту для каждой из них.
Существует три метода перевода: метод текущей ставки, временной метод и процедуры перевода в США. При использовании метода текущего курса все статьи финансовой отчетности переводятся по «текущему» обменному курсу. При временном методе конкретные активы и обязательства пересчитываются по обменным курсам, соответствующим времени создания статьи. В процедурах пересчета в США иностранные дочерние компании дифференцируются по функциональной валюте, а не по характеристикам дочерних компаний. Если фирма переводит временным методом, нулевая чистая открытая позиция называется фискальным балансом. Временной метод не может быть реализован с помощью метода текущей ставки, потому что общие активы должны быть сопоставлены с равной суммой долга, но раздел капитала баланса должен быть переведен по историческим обменным курсам.
Если валютные рынки эффективны - такие, как паритет покупательной способности, паритет процентных ставок и международный коэффициент Фишера эффект остается верным - фирме или инвестору не нужно беспокоиться об валютном риске. Отклонение от одного или нескольких из трех условий международного паритета, как правило, необходимо для существенного воздействия валютного риска.
Финансовый риск чаще всего измеряется с помощью дисперсии или стандартное отклонение такой величины, как процент , возвращает или скорость изменения. Применительно к иностранной валюте важным фактором является скорость изменения спотового обменного курса иностранной валюты. Дисперсия или спред обменных курсов указывает на повышенный риск, тогда как стандартное отклонение представляет собой риск обменного курса на величину отклонения обменных курсов в среднем от среднего обменного курса в вероятностном распределении. Более высокое стандартное отклонение сигнализирует о большем валютном риске. Из-за единообразной обработки отклонений и автоматического возведения в квадрат значений отклонений экономисты критиковали точность стандартного отклонения как индикатора риска. Для измерения финансового риска были предложены такие альтернативы, как среднее абсолютное отклонение и полувариантность.
Практики продвинулись, а регулирующие органы - принята методика управления финансовыми рисками, называемая подверженной риску (VaR), которая исследует хвостовую часть распределения доходов на предмет изменений обменных курсов, чтобы выделить результаты с наихудшими доходами. Банк международных расчетов разрешил банкам в Европе использовать модели VaR собственной разработки при установлении требований к капиталу для заданных уровней рыночного риска. Использование модели VaR помогает риск-менеджерам определить сумму, которую можно потерять по инвестиционному портфелю в течение определенного периода времени с заданной вероятностью изменения обменных курсов.
Фирмы, подверженные валютному риску, могут использовать ряд стратегий хеджирования для снижения этого риска. Риск сделки можно уменьшить с помощью денежных рынков, валютных деривативов, таких как форвардные контракты, опционы, фьючерсные контракты и свопы - или с такими операционными методами, как выставление счетов в валюте, опережающие и запаздывающие поступления и платежи, а также риски неттинг. Каждая стратегия хеджирования имеет свои преимущества, которые могут сделать ее более подходящей, чем другая, в зависимости от характера бизнеса и рисков, с которыми он может столкнуться.
Форвардные и фьючерсные контракты служат схожим целям: оба они позволяют совершать транзакции в будущем - по определенной цене по заданному курсу, - которые компенсируют в противном случае неблагоприятные колебания обменного курса. Форвардные контракты в некоторой степени более гибкие, поскольку их можно настроить для конкретных транзакций, тогда как фьючерсы бывают стандартными и основаны на определенных товарах или активах, например, в других валютах. Поскольку фьючерсы доступны только для определенных валют и периодов времени, они не могут полностью снизить риск, потому что всегда есть шанс, что обменный курс изменится в вашу пользу. Однако стандартизация фьючерсов может быть частью того, что делает их привлекательными для некоторых: они хорошо регулируются и торгуются только на биржах.
Два популярных и недорогих метода, которые компании могут использовать для минимизации потенциальных убытков, - это хеджирование. с опционами и форвардными контрактами. Если компания решает купить опцион, она может установить ставку, которая является «наихудшим» для сделки. Если срок действия опциона истекает и он оказывается вне денег, компания может выполнить транзакцию на открытом рынке по выгодной ставке. Если компания решит заключить форвардный контракт, она установит конкретный курс валюты на установленную дату в будущем.
Выставление счетов в валюте относится к практике выставления счетов-фактур в валюте, которая выгодна фирме. Важно отметить, что это не обязательно устраняет валютный риск, а скорее перекладывает его бремя с одной стороны на другую. Фирма может выставлять счет на импорт из другой страны в своей национальной валюте, что переместит риск на экспортера, а не на нее. Этот метод может быть не таким простым, как кажется; если валюта экспортера более нестабильна, чем валюта импортера, фирма не желает выставлять счета в этой валюте. Если и импортер, и экспортер хотят избежать использования своих собственных валют, также довольно часто проводят обмен, используя третью, более стабильную валюту.
Если компания рассматривает опережение и отставание в качестве хеджирования, она следует проявлять особую осторожность. Опережающие и запаздывающие относятся к движению притока или оттока денежных средств вперед или назад во времени. Например, если фирма должна заплатить крупную сумму в течение трех месяцев, но также настроена на получение аналогичной суммы от другого заказа, она может сместить дату получения суммы, чтобы она совпадала с платежом. Эту задержку можно было бы назвать запаздыванием. Если бы дата поступления была перенесена раньше, это можно было бы назвать опережением платежа.
Еще одним методом снижения риска транзакции подверженности является естественное хеджирование (или неттинг валютных рисков), которое является эффективной формой хеджирования, поскольку оно снизит маржу, взимаемую банками при обмене валюты предприятиями; и это форма хеджирования, которую легко понять. Для обеспечения соблюдения неттинга будет требоваться систематический подход, а также анализ рисков в реальном времени и платформа для инициирования процесса, что, наряду с неопределенностью в отношении движения денежных средств в иностранной валюте, может сделать процедуру более сложной. В этом процессе будет полезен запасной план, например счета в иностранной валюте. Компании, которые имеют дело с притоками и оттоками в одной и той же валюте, испытают повышение эффективности и снижение риска за счет расчета чистой суммы притоков и оттоков и использования остатков на счетах в иностранной валюте, которые будут частично или полностью покрывать риски.
Риск перевода в значительной степени зависит от методов перевода, требуемых стандартами бухгалтерского учета страны происхождения. Например, Федеральный совет по стандартам бухгалтерского учета США указывает, когда и где использовать определенные методы. Фирмы могут управлять риском пересчета, выполняя хеджирование баланса, поскольку риск пересчета возникает из-за расхождений между чистыми активами и чистыми обязательствами исключительно из-за курсовой разницы. Следуя этой логике, фирма могла бы приобрести соответствующее количество открытых активов или обязательств, чтобы уравновесить любые неурегулированные несоответствия. Валютные деривативы также могут использоваться для хеджирования рисков, связанных с переводом валют.
Распространенный метод хеджирования рисков перевода денежных средств называется балансовым хеджированием, которое включает спекуляцию на форвардном рынке в надежде, что денежная прибыль будет реализована для компенсировать неденежный убыток от перевода. Это требует равного количества открытых валютных активов и обязательств в консолидированном балансе фирмы. Если это будет достигнуто для каждой иностранной валюты, чистый риск пересчета будет равен нулю. Изменение обменных курсов приведет к изменению стоимости открытых обязательств в равной степени, но противоположно изменению стоимости открытых активов.
Компании также могут попытаться хеджировать риск перевода, покупая валютные свопы или фьючерсные контракты. Компании также могут попросить клиентов произвести оплату в национальной валюте компании, в результате чего риск перекладывается на клиента.
Фирмы могут применять стратегии, отличные от финансового хеджирования, для управления своими экономическими или операционными рисками, тщательно выбирая производственные площадки с целью снижения затрат, используя политику гибкости поиск источников в управлении цепочкой поставок, диверсификация экспортного рынка по большему количеству стран или проведение активных исследований и разработок и дифференциация своей продукции с целью уменьшения подверженности валютным рискам.
Приложив больше усилий При изучении альтернативных методов производства и разработки, возможно, фирма обнаружит больше способов производить свою продукцию на местном уровне, вместо того чтобы полагаться на экспортные источники, которые подвергали бы ее валютному риску. Обращая внимание на колебания валютных курсов во всем мире, фирмы могут выгодно переместить свое производство в другие страны. Чтобы эта стратегия была эффективной, новый объект должен иметь более низкие производственные затраты. Фирма должна учитывать множество факторов перед переездом, например, политическая и экономическая стабильность иностранного государства.
