Войти
Накопительный процесс является вкладом в экономическую теорию процентов, предложенную в Knut Работа Викселя 1898 г. «Проценты и цены». Виксель провел ключевое различие между естественной ставкой процента и денежной ставкой процента. Денежная процентная ставка для Викселя - это процентная ставка на рынке капитала; Естественная процентная ставка - это процентная ставка, при которой спрос и предложение на рынке товаров находятся в равновесии - как если бы не было необходимости в рынках капитала.
Согласно идее кумулятивного процесса, если бы естественная процентная ставка не была равна рыночной ставке, спрос на инвестиции и количество сбережений не были бы равны. Если рыночный курс ниже естественного, происходит экономический рост и цены растут. Возникающая в результате инфляция снижает реальную процентную ставку и вызывает дальнейшее расширение и дальнейшее повышение цен.
Теория кумулятивного процесса инфляции - первый решающий поворот в идее денег как «вуали». Процесс Викселла во многом соответствовал идеям более ранней работы Генри Торнтона. Теория Викселя утверждает, что увеличение денежной массы приводит к повышению уровня цен, но первоначальный рост является эндогенным и создается условиями финансового и реального секторов.
При существовании кредитных денег, утверждал Виксель, преобладают две процентные ставки: «естественная» ставка и «денежная» ставка. Естественная норма - это доходность капитала или реальная норма прибыли. Его можно рассматривать как эквивалент предельного продукта нового капитала. Денежная ставка, в свою очередь, - это ставка ссуды, полностью финансовая конструкция. Таким образом, кредит вполне адекватно воспринимается как «деньги». В конце концов, банки предоставляют кредиты, создавая депозиты, которые могут использоваться заемщиками. Поскольку депозиты составляют часть реальных денежных остатков, банк, по сути, может «создавать» деньги.
Главный тезис Викселя, неравновесие, порожденное реальными изменениями, эндогенно приводит к увеличению спроса на деньги - и, одновременно, к увеличению их предложения, поскольку банки пытаются идеально его удовлетворить. Учитывая полную занятость (константа Y) и структуру платежей (константа V), то с точки зрения уравнения обмена MV = PY рост M приводит только к увеличению P. Таким образом, история количественной теории деньги, долгосрочная связь между деньгами и инфляцией, сохраняется в Викселе. Главный тезис Викселя заключается в том, что неравновесие, порожденное реальными изменениями, эндогенно приводит к увеличению спроса на деньги - и, одновременно, к увеличению их предложения, поскольку банки пытаются его идеально удовлетворить.
В первую очередь, закон Сэя нарушается и остается незамеченным. А именно, когда реальное совокупное предложение действительно ограничивает, возникает инфляция, поскольку отрасли производства капитальных товаров не могут удовлетворить новые реальные потребности предпринимателей в капитальных благах за счет увеличения производственных мощностей. Они могут попробовать, но это потребует повышения ставок на рынке факторов производства, который сам по себе ограничен предложением, что приведет к повышению цен на факторы производства и, следовательно, цен на товары в целом. Короче говоря, инфляция - это реальное явление, вызванное повышением реального совокупного спроса над реальным совокупным предложением.
Наконец, для Викселя эндогенное создание денег и то, как оно ведет к изменениям на реальном рынке (то есть к увеличению реального совокупного спроса), по сути является разрушением неоклассической традиции дихотомии между денежным и реальным секторами. Деньги - это не «пеленка» - агенты на них реагируют, и это не связано с какой-то иррациональной «денежной иллюзией». Однако мы должны напомнить себе, что для Викселя в долгосрочной перспективе все еще верна количественная теория: деньги по-прежнему нейтральны в долгосрочной перспективе, хотя, чтобы сделать это, Кнут Виксель нарушил заветные неоклассические принципы дихотомии, экзогенности денежной массы. и закон Сэя.
«Существует определенная процентная ставка по ссудам, которая является нейтральной по отношению к ценам на сырьевые товары, и не имеет тенденции ни к повышению, ни к их снижению. Это обязательно то же самое, что и процентная ставка, которая будет определяться спросом и предложением. если бы деньги не использовались, а все ссуды производились в форме реальных капитальных благ. Описать это как текущую стоимость естественной ставки процента на капитал - это почти то же самое ». Кнут Виксель - Процент и цены, 1898, стр. 102
