Войти
В бизнесе рейдерство - это процесс покупки большой доли в корпорации с последующим использованием права голоса акционеров для требования компании предпринять новые меры, направленные на увеличение стоимости акций, как правило, вопреки желаниям и практике нынешнего руководства корпорации. Эти меры могут включать замену высшего руководства, сокращение операций или ликвидацию компании.
Корпоративные рейды были особенно распространены в 1970-х, 1980-х и 1990-х годах в США. К концу 1980-х годов руководство многих крупных публично торгуемых корпораций приняло правовые контрмеры, направленные на предотвращение потенциальных враждебных поглощений и корпоративных рейдов, включая отравляющие таблетки, золотые парашюты и увеличение уровня долга на балансе компании. В последующие годы некоторые методы корпоративного рейдерства использовались «акционерами-активистами », которые покупали пакеты акций корпорации, чтобы повлиять на ее совет директоров и оказать общественное давление на ее руководство.
Корпоративные рейды стали отличительной чертой горстки инвесторов в 1970-х и 1980-х, особенно ярко проявилось публичное самоубийство Эли Блэка. Среди наиболее заметных корпоративных рейдеров 1980-х годов были Карл Икан, Виктор Познер, Мешулам Риклис, Нельсон Пельц, Роберт М. Басс, Т. Бун Пикенс, Пол Билзериан, Гарольд Кларк Симмонс, Кирк Керкорян, сэр Джеймс Голдсмит, Сол Стейнберг и Ашер Эдельман. Эти инвесторы использовали ряд тех же тактик и нацелены на тот же тип компаний, что и более традиционные выкупы с использованием заемных средств, и во многих отношениях могут считаться предшественниками более поздних частных инвестиционных компаний. Фактически это Познер, один из первых «корпоративных рейдеров», которому часто приписывают создание термина «выкуп с использованием заемных средств » или «LBO».
Виктор Познер, совершивший состояние в инвестициях в недвижимость в 1930-х и 1940-х годах, приобрел крупную долю в DWG Corporation в 1966 году. Получив контроль над компанией, он использовал ее как инвестиционный инструмент, который мог совершить поглощения других компаний. Познер и DWG, возможно, наиболее известны враждебным поглощением в 1969 году, одним из первых таких поглощений в Соединенных Штатах. Инвестиции Познера обычно мотивировались привлекательными оценками, балансами и характеристиками денежных потоков. Из-за высокой долговой нагрузки DWG Познера будет приносить привлекательную, но очень нестабильную прибыль и в конечном итоге столкнется с финансовыми трудностями. В 1987 году Sharon Steel вошла в главу 11 защиты от банкротства.
Карл Икан заработал репутацию безжалостного «корпоративного рейдера» после его враждебного поглощения TWA в 1985 году. Результатом этого поглощения стало то, что Икан систематически продавал активы TWA для погашения долга, который он использовал для покупки компании, что было описано как изъятие активов.
Икан также попытался получить главный приз НАС Steel, совершившая враждебное поглощение 89% промышленного гиганта за 7 миллиардов долларов (16,3 миллиарда долларов сегодня) в конце 1986 года и получившая окончательный отказ от генерального директора Дэвида Родерика 8 января 1987 года.
Т. Предложение Буна Пикенса о враждебном поглощении Gulf Oil в 1984 году вызвало шок, что такая крупная компания может подвергнуться нападению. В конце концов, Gulf продалась Chevron за рекордную на тот момент сумму в 13,3 млрд долларов (32,7 млрд долларов сегодня) "белого рыцаря".
Пол Билзериан объявил о нескольких сделках по поглощению, включая Cluett, Peabody Company, Hammermill Paper Company, Pay n Pack Stores, Allied Stores и Singer Company. Все его предложения о поглощении были для всех наличными и для всех акций, и он отказался от любых гринмейлов. Билзеряну было предъявлено обвинение в 13 нарушениях раскрытия информации, и, несмотря на его заявления о невиновности, он был осужден в 1989 году. Проведя тридцать лет борьбы с правительством в попытке отменить свой приговор, он отказался от гражданства США в 2019 году. После того, как Билзерян был осужден, враждебные поглощения закончились на по большей части, когда стало ясно, что правительство пойдет на все, чтобы наказать корпоративных рейдеров.
Британский рейдер Бизер также предпринял несколько успешных враждебных поглощений в 1980-х годах, крупнейшее из которых - Koppers в начале 1988 года за 1,81 миллиарда долларов (4,1 миллиарда долларов сегодня).
Многие из рейдеров 1980-х годов были бывшими клиентами Майкла Милкена, чья инвестиционно-банковская фирма Дрексель Бернхэм Ламберт помогла собрать слепые пулы капитала, которые корпоративные рейдеры может использоваться для законных попыток захватить компании и предоставить высокодоходный долг финансирование выкупа.
Дрексел Бернхэм собрал в 1984 году пул слепых в размере 100 миллионов долларов для Нельсона Пельца и его холдинговой компании Triangle Industries (позже Triarc ), чтобы обеспечить доверие к поглощениям, представляя собой первый крупный блайнд, собранный для этой цели. Два года спустя, в 1986 году, Wickes Companies, холдинговая компания, управляемая Сэнфордом Сиголоффом, привлекла $ 1,2 млрд для слепых. В последующие годы Милкен и Дрексел будут уклоняться от некоторых из наиболее «печально известных» корпоративных рейдеров, поскольку фирма и индустрия прямых инвестиций пытались подняться на более высокий уровень.
В 1985 году Милкен собрал 750 миллионов долларов для аналогичного слепого пула для Рональда Перельмана, что в конечном итоге сыграло важную роль в достижении его самой большой цели: Revlon Corporation. В 1980 году Рональд Перельман, сын богатого филадельфийского бизнесмена и будущий «корпоративный рейдер», совершив несколько небольших, но успешных выкупа акций, приобрел MacAndrews Forbes, дистрибьютора лакричника. экстракт и шоколад, которые отец Перельмана пробовал и не смог приобрести 10 лет назад. Перельман в конечном итоге продал бы основной бизнес компании и использовал MacAndrews Forbes в качестве инвестиционного инструмента холдинговой компании для последующих выкупов с использованием заемных средств, включая Technicolor, Inc., Pantry Pride и Ревлон. Использование дочерней компании Pantry Pride его холдинговой компании MacAndrews Forbes Holdings, попытки Перельмана были отклонены. Неоднократно отвергаемый советом директоров и менеджментом компании, Перельман продолжал настаивать на враждебном поглощении, повышая свое предложение с первоначальной ставки в 47,50 долларов за акцию до 53,00 долларов за акцию. После того, как Revlon получил более высокое предложение от white knight, частной инвестиционной компании Forstmann Little Company, Pantry Pride Перельмана наконец смогла сделать успешную ставку на Revlon, оценив компанию в 2,7 миллиарда долларов. Выкуп может вызвать проблемы из-за большой долговой нагрузки. Под контролем Перельмана Revlon продала 4 подразделения: два были проданы за 1 миллиард долларов, его подразделение по уходу за зрением было продано за 574 миллиона долларов, а его подразделение National Health Laboratories было выделено на публичный рынок в 1988 году. Revlon также совершил приобретения, в том числе Max Factor в 1987 году и в 1989 году, позже продал их Procter Gamble в 1991 году. Перельман вывел большую часть своих активов в Revlon через IPO в 1996 году и последующие продажи. на складе. По состоянию на 31 декабря 2007 г. Перельман по-прежнему сохраняет миноритарный пакет акций Revlon. Поглощение Revlon из-за его хорошо известного бренда широко освещалось в СМИ и привлекло новое внимание к наметившемуся буму выкупа с использованием заемных средств. Судебные разбирательства, связанные с поглощением, также стали стандартным чтением для вводных занятий по организации бизнеса в большинстве юридических школ, вводя то, что стало известно как «Обязанности Revlon» для советов директоров компаний, выставленных на аукцион.
В конце 1980-х годов несколько известных корпоративных рейдеров пострадали от неудачных инвестиций, финансируемых за счет крупных кредитного плеча, в конечном итоге потеряв деньги для своих инвесторов. Кроме того, с падением Майкла Милкена и последующим крахом Drexel Burnham Lambert кредитные линии для этих инвесторов иссякли. К концу десятилетия руководство многих крупных публично торгуемых корпораций отрицательно отреагировало на угрозу потенциального враждебного поглощения или рейдерства и приняло решительные меры защиты, включая отравляющие таблетки, золотые парашюты и увеличение уровня долга на балансе компании. Наконец, в 1990-х годах общая стоимость американского фондового рынка выросла, что уменьшило количество ситуаций, в которых цена акций компании была низкой по отношению к активам, которые она контролировала. К концу 1990-х годов прозвище «корпоративный рейдер» использовалось реже, поскольку частные инвестиционные компании использовали иную тактику, чем их предшественники. В последующие годы многие корпоративные рейдеры будут повторно охарактеризованы как «акционеры-активисты », например, Карл Икан в его профиле 2008 года на канале CBS 60 Minutes.
Хотя частный капитал редко подвергался тщательному рассмотрению в массовой культуре, в нескольких фильмах действительно широко использовались стереотипные «корпоративные рейдеры». Среди наиболее ярких примеров прямых инвестиций, представленных в фильмах, были:
