Контракт на разницу

редактировать

В финансах, контракт на разницу (CFD ) - это контракт между двумя сторонами, обычно описываемый как «покупатель» и «продавец», в котором говорится, что покупатель будет платить продавцу разницу между текущей стоимостью актива и его стоимостью во время контракта. (если разница отрицательная, то продавец платит покупателю).

Содержание

  • 1 История
    • 1.1 Изобретения
    • 1.2 Управление активами и брокерские услуги Synthetic Prime
    • 1.3 Розничная торговля
    • 1.4 Попытка австралийской биржи перейти к биржевой торговле
    • 1.5 Правила инсайдерской торговли
    • 1.6 Попытка централизованного клиринга
    • 1.7 Европейские нормативные ограничения
    • 1.8 Производство электроэнергии с низким содержанием углерода в Великобритании
  • 2 Риски
    • 2.1 Рыночный риск
    • 2.2 Риск ликвидации
    • 2.3 Риск контрагента
  • 3 Сравнение с другими финансовыми инструментами
    • 3.1 Фьючерсы
    • 3.2 Опционы
    • 3.3 Покрытые варранты
    • 3.4 Физический ш площади, товары и иностранная валюта
    • 3.5 Маржинальное кредитование
  • 4 Критика
    • 4.1 Ведущие магазины
  • 5 См. также
  • 6 Ссылки
  • 7 Дополнительная литература

История

Изобретение

CFD были первоначально разработаны в начале 1990-х годов в Лондоне как разновидность свопа акций, который торговался с маржей. Изобретение CFD широко приписывают Брайану Килану и Джону Вуду, оба из UBS Warburg, в их сделке Trafalgar House в начале 1990-х.

Asset Management. и Synthetic Prime Brokerage

CFD изначально использовались хедж-фондами и институциональными трейдерами для рентабельного получения доступа к акциям на Лондонской фондовой бирже, отчасти потому, что они требовалась лишь небольшая маржа, но также, поскольку никакие физические акции не переходили из рук в руки, это также позволяло избежать гербового сбора в Соединенном Королевстве.

Для хедж-фондов и других управляющих активами по-прежнему распространено использование CFD в качестве альтернативы физическим активам (или физическая короткая продажа) для акций, котирующихся в Великобритании, с аналогичными профилями риска и кредитного плеча. основной брокер хедж-фонда будет выступать в качестве контрагента по CFD и часто хеджирует свой собственный риск по CFD (или свой чистый риск по всем CFD, принадлежащим его клиентам, длинным и коротким), торгуя физическими акциями. на бирже. Сделки первичного брокера за свой счет в целях хеджирования будут освобождены от гербового сбора Великобритании.

Розничная торговля

В конце 1990-х годов CFD были представлены розничным трейдерам. Они были популяризированы рядом британских компаний, для которых характерны инновационные платформы онлайн-торговли, позволяющие легко видеть цены и торговать в реальном времени. Первой компанией, сделавшей это, была GNI (первоначально известная как Gerrard National Intercommodities); GNI и ее служба торговли CFD GNI Touch позже была приобретена MF Global. Вскоре за ними последовали IG Markets и CMC Markets, которые начали популяризировать эту услугу в 2000 году.

Примерно в 2001 году ряд поставщиков CFD осознали, что CFD имеют тот же экономический эффект, что и ставки на финансовый спред в Великобритании, за исключением того, что прибыль от ставок на спред не облагалась налогом на прирост капитала. Большинство поставщиков CFD запускали операции по размещению ставок на финансовые спреды параллельно с предложением CFD. В Великобритании рынок CFD отражает рынок ставок на финансовые спреды, и продукты во многом идентичны. Однако, в отличие от CFD, которые были экспортированы в ряд разных стран, ставки на спред, поскольку они основаны на налоговых льготах для конкретной страны, остались в основном феноменом Великобритании и Ирландии.

Поставщики CFD затем начали для расширения на зарубежные рынки, начиная с Австралии в июле 2002 года компаниями IG Markets и CMC Markets. С тех пор CFD были введены в ряде других стран. Они доступны в Австралии, Австрии, Канаде, Кипре, Франции, Германии, Гонконге, Ирландии, Израиле, Италии, Японии, Нидерландах, Люксембурге, Норвегии, Польше, Португалии, Румынии, России, Сингапуре, Южной Африке, Испании, Швеции., Швейцария, Турция, Великобритания и Новая Зеландия. Они не разрешены в ряде других стран, в первую очередь в США, где из-за правил, касающихся внебиржевых продуктов, розничные инвесторы не могут торговать CFD, кроме как на зарегистрированной бирже, и в США нет бирж, предлагающих Контракты на разницу цен.

В 2016 году Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) выпустило предупреждение о продаже спекулятивных продуктов розничным инвесторам, включая продажу контрактов на разницу цен.

Попытка австралийской биржи двигаться для биржевой торговли

Большинство CFD торгуются на внебиржевом рынке с использованием модели прямого доступа к рынку (DMA) или модели маркет-мейкера, но с 2007 по июнь 2014 года Австралийская фондовая биржа (ASX) предлагала торгуемые на бирже CFD. В результате небольшой процент CFD торговался через австралийскую биржу в течение этого периода.

Преимущества и недостатки торгуемых на бирже CFD были аналогичны для большинства финансовых продуктов и означали снижение риска контрагента и повышение прозрачности, но затраты были выше. Из-за недостатков CFD, торгуемых на бирже ASX, и недостатка ликвидности большинство австралийских трейдеров выбрали поставщиков внебиржевых CFD.

Правила инсайдерской торговли

В июне 2009 года регулирующий орган Великобритании Управление финансовых услуг (FSA) ввел общий режим раскрытия информации для CFD, чтобы избежать их использования в инсайдерская информация дела. Это произошло после ряда громких случаев, когда позиции в CFD использовались вместо физических базовых акций, чтобы скрыть их от обычных правил раскрытия инсайдерской информации.

Попытка центрального клиринга

В октябре 2013 года LCH.Clearnet в партнерстве с Cantor Fitzgerald, ING Bank и Commerzbank запустили CFD с централизованным клирингом в соответствии с требованиями ЕС. заявленная цель финансовых регуляторов увеличить долю клиринговых внебиржевых контрактов.

Европейские регулятивные ограничения

В 2016 году Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) выпустило предупреждение о продажа спекулятивных продуктов розничным инвесторам, включая продажу CFD. Это произошло после того, как они наблюдали рост продаж этих продуктов одновременно с ростом количества жалоб от розничных инвесторов, понесших значительные убытки. В Европе любой провайдер, базирующийся в любой стране-члене, может предлагать продукты всем странам-членам под MiFID, и многие европейские финансовые регуляторы отреагировали новыми правилами по CFD после предупреждения. Большинство провайдеров базируются либо на Кипре, либо в Великобритании, и финансовые регуляторы обеих стран отреагировали первыми. CySEC финансовый регулятор Кипра, где зарегистрировано множество фирм, усилил правила в отношении CFD, ограничив максимальное кредитное плечо до 50: 1, а также запретив выплату бонусов в качестве стимулов продаж в ноябре 2016 года. за которым последовало Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FCA) 6 декабря 2016 г., выступившее с предложением об аналогичных ограничениях. Немецкий регулятор BaFin применил другой подход и в ответ на предупреждение ESMA запрещены доплаты при убытках клиента. В то время как французский регулирующий орган Autorité des marchés financiers решил запретить всю рекламу CFD. В марте ирландский финансовый регулятор последовал его примеру и выступил с предложением либо запретить CFD, либо ввести ограничения на леверидж.

Производство электроэнергии с низким содержанием углерода в Великобритании

Для поддержки нового производства электроэнергии с низким уровнем выбросов углерода в США. Kingdom, как ядерная, так и возобновляемая, контракты на разницу (CfD) были введены Законом об энергетике 2013, постепенно заменяя предыдущее Обязательство по возобновляемым источникам энергии схема. В отчете Библиотеки Палаты общин схема объясняется следующим образом:

Контракты на разницу (CfD) - это система обратных аукционов, призванная дать инвесторам уверенность и уверенность, необходимую им для инвестирования в производстве электроэнергии с низким содержанием углерода. CfD также были согласованы на двусторонней основе, например, соглашение, заключенное для АЭС Hinkley Point C.

CfDs работают за счет фиксации цен, получаемых низкоуглеродной генерацией, снижения рисков, с которыми они сталкиваются, и обеспечения того, чтобы технология получает цену за произведенную энергию, которая поддерживает инвестиции. CfD также сокращают расходы, фиксируя цену, которую потребители платят за низкоуглеродную электроэнергию. Это требует, чтобы производители возвращали деньги, когда оптовые цены на электроэнергию выше, чем цена исполнения, и предоставляют финансовую поддержку, когда оптовые цены на электроэнергию ниже.

Затраты по схеме CfD финансируются за счет установленного законом сбора со всех лицензированных поставщиков электроэнергии в Великобритании (известного как «Обязательства поставщика»), который перекладывается на потребителей.

Риски

Рыночный риск

Основным риском является рыночный риск, поскольку контракт на разницу в торговле предназначен для выплаты разницы между ценой открытия и ценой закрытия базового актива. Контракты на разницу цен торгуются с использованием маржи, и эффект использования заемных средств значительно увеличивает риск. Маржа обычно невелика, поэтому небольшая сумма денег может использоваться для удержания большой позиции.

Именно этот риск побуждает использовать CFD либо для спекуляций на финансовых рынках, либо для хеджирования существующих позиций в других продуктах. Один из способов снизить этот риск - использование стоп-лосс. Пользователи обычно вносят определенную сумму денег у поставщика CFD для покрытия маржи и могут потерять гораздо больше, чем этот депозит, если рынок движется против них.

В сфере профессионального управления активами портфель инвестиционного механизма обычно содержит элементы, которые компенсируют кредитное плечо, присущее CFD, при рассмотрении кредитного плеча всего портфеля. В частности, удержание денежных авуаров снижает эффективное кредитное плечо портфеля: если инвестиционная компания покупает 100 акций за 10000 долларов наличными, это обеспечивает такую ​​же подверженность акциям, как заключение CFD на те же 100 акций с маржой в 500 долларов. и сохраняя 9 500 долларов в качестве денежного резерва. Таким образом, использование CFD в этом контексте не обязательно подразумевает увеличение рыночной подверженности (а там, где есть повышенная рыночная позиция, она, как правило, будет меньше, чем основное кредитное плечо CFD).

Риск ликвидации

Если цены движутся против открытой позиции CFD, требуется дополнительная вариационная маржа для поддержания уровня маржи. Поставщики CFD могут призвать сторону внести дополнительные суммы для покрытия этого, что известно как маржинальное требование. На быстро движущихся рынках требования о внесении маржи могут быть незамедлительными. Если средства не будут предоставлены вовремя, поставщик CFD может закрыть / ликвидировать позиции с убытком, за который несет ответственность другая сторона.

Риск контрагента

Еще одним аспектом риска CFD является фактор для большинства внебиржевых деривативов. Риск контрагента связан с финансовой стабильностью или платежеспособностью контрагента по контракту. В контексте контрактов CFD, если контрагент по контракту не выполняет свои финансовые обязательства, CFD может иметь небольшую стоимость или не иметь никакой ценности независимо от базового инструмента. Это означает, что трейдер CFD потенциально может понести серьезные убытки, даже если базовый инструмент движется в желаемом направлении. Провайдеры внебиржевых контрактов на разницу цен должны разделять средства клиентов, защищая балансы клиентов в случае дефолта компании, но такие случаи, как MF Global, напоминают нам, что гарантии могут быть нарушены. Биржевые контракты, торгуемые через клиринговую палату , как правило, имеют меньший риск контрагента. В конечном итоге степень риска контрагента определяется контрагентом, включая клиринговую палату, если применимо.

Сравнение с другими финансовыми инструментами

Существует ряд различных финансовых инструментов, которые использовались в прошлом использовались для спекуляций на финансовых рынках. Они варьируются от торговли физическими акциями напрямую или посредством маржинального кредитования до использования производных инструментов, таких как фьючерсы, опционы или покрытые варранты. Ряд брокеров активно продвигали CFD в качестве альтернативы всем этим продуктам.

Рынок CFD больше всего похож на рынок фьючерсов и опционов, основные отличия заключаются в следующем:

  • Нет даты истечения срока действия, поэтому нет временного спада;
  • Торговля осуществляется внебиржевыми с брокерами CFD или маркет-мейкерами;
  • контракты CFD обычно один к одному с базовым инструментом;
  • CFD не доступны резидентам США;
  • CFD недоступны резидентам Гонконга;
  • Минимальные размеры контрактов небольшие, поэтому можно купить CFD на одну акцию;
  • Легко создать новые инструменты: не ограничиваются определениями бирж или юрисдикционными границами, поэтому можно торговать очень широким выбором базовых инструментов.

Фьючерсы

Профессионалы предпочитают фьючерсные контракты на индексы и торговлю с процентной ставкой над CFD, поскольку они являются зрелыми продукт и торгуются на бирже. Основное преимущество CFD по сравнению с фьючерсами заключается в том, что размеры контрактов меньше, что делает их более доступными для мелких трейдеров, а ценообразование более прозрачным. Фьючерсные контракты, как правило, сходятся к цене базового инструмента только ближе к дате истечения срока, тогда как CFD никогда не истекает и просто отражает базовый инструмент.

Фьючерсы часто используются поставщиками CFD для хеджирования своих собственных позиций и многие CFD записываются поверх фьючерсов, поскольку цены на фьючерсы легко доступны. У CFD нет даты истечения срока действия, поэтому, когда CFD записывается поверх фьючерсного контракта, контракт CFD должен иметь дело с датой истечения срока действия фьючерсного контракта. Отраслевая практика заключается в том, что поставщик CFD «переносит » позицию CFD на следующий будущий период, когда ликвидность начинает иссякать в последние несколько дней до истечения срока, таким образом создавая скользящий контракт CFD.

Опционы

Опционы, как и фьючерсы, представляют собой признанные продукты, которые торгуются на бирже, проходят централизованный клиринг и используются профессионалами. Опционы, как и фьючерсы, можно использовать для хеджирования рисков или для спекуляции. CFD сопоставимы только в последнем случае. Основное преимущество CFD перед опционами - это простота цены и выбор базовых инструментов. Важным недостатком является то, что CFD не может истекать, в отличие от опциона. Это означает, что риск потери CFD неограничен, в то время как наибольшая сумма, которую может потерять по опциону (покупатель), - это цена самого опциона. Кроме того, по опционам не производится маржинальных требований, если рынок движется против трейдера.

По сравнению с CFD, ценообразование опционов является сложным и имеет снижение цены при приближении к истечению срока, в то время как цены CFD просто отражают базовый инструмент. Контракты на разницу цен не могут использоваться для снижения риска так, как это делают опционы.

Покрытые варранты

Подобно опционам, покрытые варранты стали популярными в последние годы как способ дешево спекулируя на движениях рынка. Затраты на контракты на разницу обычно ниже на короткие периоды и включают гораздо более широкий спектр базовых продуктов. На таких рынках, как Сингапур, некоторые брокеры активно продвигают CFD в качестве альтернативы покрытым варрантам и, возможно, частично ответственны за снижение объема покрытых варрантов.

Физические акции, товары и иностранная валюта

Это традиционный способ торговли на финансовых рынках, для этого требуются отношения с брокером в каждой стране, требуется оплата брокерских сборов и комиссий, а также урегулирование процесса расчетов. для этого продукта. С появлением дисконтных брокеров это стало проще и дешевле, но все еще может быть проблематично для розничных трейдеров, особенно при торговле на зарубежных рынках. Без использования заемных средств это капиталоемкое дело, поскольку все позиции должны быть полностью профинансированы. Контракты на разницу значительно упрощают доступ к мировым рынкам при гораздо меньших затратах и ​​намного упрощают быстрое открытие и закрытие позиции. Все формы маржинальной торговли связаны с затратами на финансирование, фактически с затратами на заимствование денег для всей позиции.

Маржинальное кредитование

Маржинальное кредитование, также известное как покупка с маржой или акций с использованием заемных средств, имеют все те же атрибуты, что и физические акции, о которых говорилось ранее, но с добавлением кредитного плеча, что означает, что, например, для CFD, фьючерсов и опционов требуется гораздо меньше капитала, но риски увеличиваются. С момента появления CFD многие трейдеры перешли от маржинального кредитования к торговле CFD. Основные преимущества CFD по сравнению с маржинальным кредитованием заключаются в том, что существует больше базовых продуктов, ставки маржи ниже и легко открывать короткие позиции. Даже с учетом недавних запретов на короткие продажи поставщики CFD, которые смогли хеджировать свою книгу другими способами, позволили клиентам продолжать короткие продажи этих акций.

Критика

Некоторые финансовые комментаторы и регулирующие органы выразили озабоченность по поводу того, как поставщики CFD продают контракты на разницу цен новым и неопытным трейдерам. В частности, способ рекламы потенциальных выгод, который не может полностью объяснить связанные с этим риски. В ожидании и ответе на это беспокойство большинство финансовых регуляторов, занимающихся контрактами на разницу цен, указывают, что предупреждения о рисках должны отображаться на видном месте во всей рекламе, на веб-сайтах и ​​при открытии новых счетов. Например, правила FSA Великобритании для поставщиков CFD включают в себя, что они должны оценивать пригодность CFD для каждого нового клиента на основе своего опыта и должны предоставлять всем новым клиентам документ с предупреждением о рисках на основе общего шаблона, разработанного FSA. Австралийский финансовый регулятор ASIC на своем информационном сайте для трейдеров предполагает, что торговля CFD более рискованна, чем азартные игры на лошадях или поход в казино. Он рекомендует, чтобы торговля CFD осуществлялась лицами, имеющими большой опыт торговли, в частности, во время волатильных рынков, и которые могут позволить себе убытки, которых не может избежать любая торговая система.

Также высказывались опасения, что CFD - это не более чем азартная игра, подразумевающая, что большинство трейдеров теряют деньги, торгуя CFD. Невозможно подтвердить, какова средняя прибыль от торговли, поскольку нет надежной статистики, и поставщики CFD не публикуют такую ​​информацию, однако цены на CFD основаны на общедоступных базовых инструментах, и шансы не складываются против трейдеров, поскольку CFD просто разница в базовой цене.

Также были некоторые опасения, что торговля CFD не является прозрачной, поскольку она происходит в основном на внебиржевой основе, и что нет стандартного контракта. Это заставило некоторых предположить, что поставщики CFD могут использовать своих клиентов. Эта тема регулярно появляется на торговых форумах, в частности, когда речь идет о правилах исполнения стопов и ликвидации позиций при маржинальном вызове. Хотя частота подобных обсуждений может быть связана с психологией трейдеров, когда трудно усвоить проигрышную сделку, и вместо этого они пытаются найти виноватых внешний источник. Это также то, что Австралийская фондовая биржа, продвигая свои торгуемые CFD на австралийской бирже, и некоторые поставщики CFD, продвигая продукты прямого доступа к рынку, использовали для поддержки своего конкретного предложения. Они утверждают, что их предложение каким-то образом снижает этот конкретный риск. Встречный аргумент заключается в том, что существует множество поставщиков CFD, и эта отрасль очень конкурентоспособна с более чем двадцатью поставщиками CFD только в Великобритании. Если были проблемы с одним провайдером, клиенты могли легко переключиться на другого.

Некоторая критика торговли CFD связана с нежеланием брокеров CFD информировать своих пользователей о психологии, связанной с этим видом торговли с высоким риском. Такие факторы, как страх проиграть, который превращается в нейтральные и даже проигрышные позиции, становятся реальностью, когда пользователи переходят с демонстрационного аккаунта на реальный. Этот факт не задокументирован большинством брокеров CFD.

Критика также была высказана в отношении того, как некоторые поставщики CFD хеджируют свои собственные риски и конфликт интересов, который это может вызвать, когда они определяют условия, на которых торгуются CFD. В одной статье говорилось, что некоторые поставщики CFD открывали позиции против своих клиентов на основе профилей клиентов, ожидая, что эти клиенты проиграют, и что это создало конфликт интересов для поставщиков.

Bucketshops

Контракты на разницу цен, когда они предлагаются поставщиками в рамках модели маркет-мейкера, сравнивались со ставками, продаваемыми ведерками, которые процветали в Соединенных Штатах на рубеже 20-го века. Это позволяло спекулянтам делать ставки с высокой долей заемных средств на акции, которые обычно не поддерживаются или не хеджируются фактическими сделками на бирже, поэтому спекулянт фактически делал ставки против казино. Магазинчики с ведрами, красочно описанные в Джесси Ливерморе в полуавтобиографических Воспоминаниях биржевого оператора, являются незаконными в Соединенных Штатах как в соответствии с уголовным законодательством, так и законодательством о ценных бумагах.

См. Также

Ссылки

Дополнительная литература

Последняя правка сделана 2021-05-15 11:02:37
Содержание доступно по лицензии CC BY-SA 3.0 (если не указано иное).
Обратная связь: support@alphapedia.ru
Соглашение
О проекте