Войти
В корпоративных финансах Права на условную стоимость (CVR) равны права, предоставленные покупателем акционерам компании, способствующие совершению сделки, в которой присутствует некоторая неопределенность. CVR могут быть отдельно торгуемыми ценными бумагами ; они время от времени приобретаются (или сокращаются ) специализированными хедж-фондами.
Эти права обычно принимают одну из двух форм: (1) Управляемые событиями CVR компенсируют владельцам еще не наступившие положительные изменения в их бизнесе - таким образом, защищая покупателя от оценочный риск, связанный с переплатой. (2) CVR для защиты цен предоставляются, когда платеж осуществляется на основе акций - защита приобретаемой компании путем обеспечения хеджирования от снижения ценового риска в капитале покупателя..
В первом случае CVR предоставляются в сценариях, в которых компания-покупатель не желает платить за продукт, который может не работать, имеет ограниченный рынок или может потребовать значительных инвестиций; с другой стороны, приобретенная компания «хочет получить полную стоимость своих активов». CVR затем «помогает навести мосты в этих переговорах». В соответствии с этими правами акционеры получат дополнительные денежные средства, ценные бумаги или льготы, если произойдет конкретное и названное событие - то есть, когда стоимость фирмы значительно возрастет - в течение определенного периода времени. CVR очень распространены в биотехнологии и фармацевтической промышленности ; они также часто предоставляются акционерам компаний, которым предстоит существенная реструктуризация, приводящая к увеличению стоимости. Для примера см. Media General / Nexstar Media Group.
Второй случай, защита от ценового риска, упрощается указанием того, что оплата будет производиться по средней, а не окончательной доле. цена; также может быть установлен пол.
В обоих случаях CVR функционирует, форма опции.
Первый случай: аналогично опциону колл, выплата для держателя CVR будет инициирован при наступлении события и будет равен нулю в противном случае. Чтобы определить значение этих прав, аналитики будут применять модифицированную модель ценообразования опционов, основанную на вероятности события, заданном временном горизонте и соответствующих правилах выплат; см. оценка условного требования.
Второе: CVR принимает форму модифицированного азиатского варианта.
