Войти
Индекс CBOE SP 500 PutWrite (тикер PUT ) - эталонный индекс, который измеряет эффективность гипотетического портфеля, который продает SP 500 Index (SPX) пут-опционы против обеспеченных денежных резервов на счете денежного рынка..
Стратегия PUT предназначена для продажи Последовательность месячных размещений индекса SP 500 при деньгах и инвестирования денежных средств по ставкам казначейских векселей на один и три месяца. Количество проданных пут варьируется от месяца к месяцу, но ограничено, чтобы сумма, содержащаяся в казначейских векселях, могла покрыть максимально возможные убытки от окончательного расчета по путам SPX. Индекс PUT был представлен в 2007 на Чикагской бирже опционов (CBOE). Индекс рассчитывается и распространяется ежедневно CBOE, а ежедневная история цен индекса PUT восходит к 30 июня 1986 г..
CBOE SP 500 PutWrite Index (PUT) выиграл ежегодную награду за самый инновационный эталонный индекс на Двенадцатой ежегодной конференции Super Bowl of Indexing в Скоттсдейле, штат Аризона, 3 декабря 2007 года. В 2007 году награда PUT Index была единственной. всего трех наград за продукты, присужденных в рамках William F. Sharpe Indexing Achievement Awards.
5 января 2009 г. консалтинговая фирма Ennis Knupp + Associates выпустили пресс-релиз, в котором было представлено новое шестистраничное исследование эффективности пяти контрольных индексов за период с июля 1986 по октябрь 2008 года - индекса PUT, индекс SP 500, индекс MSCI EAFE, индекс совокупных облигаций Barclays Capital и трехмесячные казначейские векселя. Среди основных результатов исследования были следующие:
1. Годовая прибыль. Годовая доходность индекса PUT за анализируемый период составила 10,32%, что выше, чем у других четырех изученных индексов. (Годовая доходность составила 8,77% для индекса SP 500, 7,16% для индекса совокупных облигаций Barclays Capital, 6,11% для индекса MSCI EAFE и 4,09% для трехмесячных казначейских векселей.)
2. Волатильность. Индекс PUT имел среднегодовое стандартное отклонение доходности 9,91%, что на 36% меньше, чем стандартное отклонение 15,39% для SP 500 (другие среднегодовые стандартные отклонения составляли 17,39% для индекса MSCI EAFE, 4,05% для Barclays Capital Aggregate. Индекс облигаций и 0,53% для трехмесячных казначейских векселей.)
3. Относительная производительность. Индекс PUT имел тенденцию превосходить SP 500 на тихих и падающих рынках и отставать от SP 500 в месяцы, когда цены на акции резко растут. В те месяцы, когда SP 500 демонстрировал большую положительную доходность, среднемесячная доходность составляла 4,14% для SP 500 и 2,11% для индекса PUT. В те месяцы, когда SP 500 демонстрировал большую отрицательную доходность, среднемесячная доходность была отрицательной 5,38% для SP 500 и отрицательной 2,93% для индекса PUT.
4. Высокие ежемесячные премии брутто и источники прибыли. В среднем, продажа опциона пут "при деньгах" каждый месяц приносила премию в размере 1,65% от номинальной стоимости индекса, которая составляла в среднем 19,8% в год. Доходность 19,8% превышает общую доходность 10,3%, поскольку часть премий выплачивается для страхования убытков покупателей пут. Индекс PUT имел более высокий коэффициент Шарпа, более высокий коэффициент Сортино и более отрицательную асимметрию, чем индекс SP 500. Ключевой источник избыточной доходности для индекса PUT заключается в том, что опционы на индексы, как правило, торгуются по ценам, превышающим их справедливую стоимость, и поэтому некоторые продавцы краткосрочных опционов на индексы смогли получить избыточную доходность с поправкой на риск. Годовой доход от продажи опционов пут выше от продажи опционов на 1 месяц, чем от продажи опционов с более длительным сроком погашения.
5. Инвестирование в индекс. Первый лицензированный фонд, предназначенный для отслеживания индекса PUT, был запущен в апреле 2007 года, и у фонда и индекса PUT был очень похожий компромисс между риском и доходностью, с момента создания корреляция составляла 0,99.
