Войти
Корпоративные финансы - это область финансов, которая занимается источниками финансирования, структура капитала корпораций, действия, менеджеры фирмы предпринимают для увеличения стоимости для акционеров, а также инструменты и анализ, используемые для распределения финансовых ресурсов. Основная корпоративных финансов - цель максимизировать или увеличить акционерную стоимость.
Соответственно корпоративные финансы состоят из двух основных субдисциплин. Составление бюджета связано с оценкой о том, какие проекты с добавленной стоимостью должны получить инвестиционное финансирование, и следует ли финансировать эти инвестиции за счет собственного капитала или за счет капитала. Управление оборотным капиталом - это управление денежными средствами компании, которые связаны с краткосрочным периодом операционным сальдо оборотными активами и краткосрочными обязательствами ; основное внимание здесь обеспечивает управление денежными средствами, запасами, а также краткосрочным займам и кредитованием (например, условия кредита, предоставляемого клиентам).
Термины корпоративные финансы и корпоративный финансист также связаны с инвестиционным банкингом. Типичная роль инвестиционного банка заключается в потреблении финансовых ресурсов компании и привлечении соответствующего типа капитала, который наилучшим образом соответствует этим потребностям. Таким образом, термины «корпоративные финансы» и «корпоративный финансист» связаны с финансовыми операциями, которые привлекаются для создания, развития, развития или приобретения предприятий. Недавние правовые и нормативные изменения в США, вероятно, изменят состав группы организаторов и финансистов, желающих организовать и предоставить финансирование для определенных сделок с высокими долей заемных средств.
Хотя это в принципе отличается от управленческого финансирования., изучает управление финансами всех фирм, а не только корпорации, основные концепции исследования корпоративных финансов применимы к финансовым проблемам типов фирм. Финансовый менеджмент частично совпадает с финансовой функцией бухгалтерской профессии. Однако финансовый учет представляет собой отчет исторической финансовой информации, в то время как финансовый менеджмент выполняет развертывание капитальных ресурсов для увеличения стоимости фирмы для капитала.
Копия жителя Ост-Индии из голландской Ост-Индской компании / Объединенной Ост-Индской компании. Голландская Ост-Индская компания (также известная под аббревиатурой «VOC » на голландском языке) была первой публичной компанией, когда-либо выплачивающей регулярные дивиденды. VOC также была первой зарегистрированной акционерной компанией, получившей фиксированный основной капитал.Корпоративные финансы для доиндустриального мира начали появляться в итальянских городах-государствах и низкие страны Европы 15 века. Публичные рынки инвестиционных ценных бумаг развивались в Голландской республике в 17 веке. К 1800-х годов Лондон действовал как центр корпоративных финансов для компаний по всему миру, вводя новые формы кредитования и инвестиций. Двадцатый век принес развитие управленческого капитализма и финансирование обыкновенных акций. Современные корпоративные финансы, наряду с управлением инвестициями, развились во второй половине 20-го века, особенно нововведениям в теории и практике в Штатах и Великобритании.
Основная цель финансового менеджмента - максимизировать или постоянно увеличивать акционерную стоимость. Максимизация акционерной стоимости требует, чтобы менеджеры были в состоянии сбалансировать финансирование капиталовложений между инвестициями в «проекты», которые увеличивают долгосрочную прибыльность и устойчивость фирмы, включая выплату излишка денежных средств в виде дивидендов акционерам. Менеджеры растущих компаний (компании, обеспечивающие высокие нормы прибыли на инвестированный капитал) будут использовать большую часть капитальных ресурсов и излишков денежных средств компании на инвестиционных и проектах, чтобы компания могла продолжать расширять свои бизнес-операции в будущем. Когда компании достигают уровня зрелости в своей отрасли (т. Е. Компании, которые получают примерно среднюю или более низкую доходность инвестированного капитала), менеджеры этих компаний будут использовать излишки денежных средств для выплаты дивидендов акционерам. Менеджеры должны провести анализ между финансовыми средствами проекта и выплату дивидендов акционерам, а также выплату долга, связанного с кредиторами.
Выбор между инвестиционными услугами будет основываться на нескольких взаимосвязанных проектах критериев. (1) Корпоративное управление стремится максимизировать стоимость фирмы инвестирования в проекты, которые дают положительную чистую стоимость при оценке с использованием ставок дисконтирования с учетом риска. (2) Эти проекты также должны финансироваться соответствующим образом. (3) Если финансовая теория должна вернуть часть или все излишки денежных средств акционерам (т. Е. Распределение через дивиденды), тогда финансовая теория предполагает, что руководство должно вернуть часть или все излишки денежных средств акционерам (т. Е. Распределение через дивиденды).
Этот «бюджетирование капиталовложений » представляет собой план долгосрочных корпоративных финансовых проектов с добавленной стоимостью, связанными с инвестициями, финансируемыми за счет структуры капитала фирмы и влияющими на них. Регулирующие ограниченные ресурсы фирмы между конкурирующими возможностями (проектами).
Составление бюджета капиталовложений связано с установлением критериев того, какие проекты должны получать инвестиционное финансирование для увеличения стоимости, и следует ли их финансировать. вложение за счет собственного или заемного капитала. Инвестиции производиться на основе добавленной стоимости для корпорации. Проекты, которые увеличивают стоимость фирмы, включают в себя широкий спектр различных вариантов расширения, включая другие, расширение или слияния и секс. Когда корпорация не может расти или расширяться, избыточный избыток денежных средств и в нем нет необходимости, получается, что выплачивается часть или всю эту избыточную прибыль в виде денежного дивидендов. программа.
Для достижения целей корпоративных финансов необходимо, чтобы любые корпоративные инвестиции финансировались надлежащим образом. Источниками финансирования, как правило, являются капитал, самостоятельно генерируемый фирмой, и капитал от внешних спонсоров, полученный путем выпуска новых долговых обязательств и собственных средств (и гибридные - или конвертируемые ценные бумаги ). Однако, как указано выше, поскольку будут затронуты как минимальная ставка, так и денежные потоки (и, как следствие, рискованность фирмы), финансирование финансирования повлияет на оценку фирмы, и здесь требуется взвешенное решение. Наконец, ведется много теоретических дискуссий по поводу других соображений, которые могут здесь взвесить.
Корпорации могут полагаться на заемные средства (заемный капитал или) в качестве источников инвестиций для поддержания текущих деловых операций или для финансирования будущего роста. Долг бывает в нескольких формах, таких как банковские ссуды, векселя к оплате или облигациям, выпущенным для населения. Облигации требуют, чтобы корпорация производили регулярные процентные выплаты (процентные расходы) на заемный капитал до тех пор, пока долг не достигнет срока погашения, при этом фирма должна полностью погасить обязательство. Выплаты по долгу также могут производиться в форме резервов погашения, когда корпорация выплачивает ежегодные взносы по заемному долгу сверх обычных процентных платежей. Корпорации, выпускающие облигации с правом отзыва, имеют право полностью погасить обязательство, когда компания считает, что погашение долговых выплат отвечает их интересам. Если процентные расходы не могут быть произведены корпорацией посредством денежных выплат, фирма может также использовать залоговые активы как формуашения своих долговых обязательств (или посредством процесса выплаты ).
В качестве альтернативы корпорации могут продавать акции компании инвесторам для увеличения капитала. Инвесторы в области роста стоимости компании. Акционерная стоимость увеличивает, когда компания инвестирует собственный капитал и другие средства в проекты (или инвестиции), которые приносят положительный доход для владельцев. Инвесторы предпочитают покупать акции компаний, которые будут стабильно получать положительную доходность на капитал в будущем, тем более этой увеличенной рыночной стоимости акций корпорации. Акционерная стоимость также может быть увеличена, когда корпорация выплачивает излишки денежных средств (средства от нераспределенной прибыли, которые не нужны для бизнеса) в виде дивидендов.
Привилегированные акции - это долевые ценные бумаги, которые могут иметь любую комбинацию, обладают не обыкновенными акциями, включая свойства долевого, так и долгового инструмента, и обычно считаются гибридным инструментом.. Привилегированные акции имеют более высокий рейтинг (т.е. более высокий рейтинг) перед обыкновенными акциями, но уступают облигациями с точки зрения требований (или прав на свою долю в активах компании).
Привилегированные акции обычно не имеют права голоса, но могут приносить дивиденды и могут иметь приоритет перед обыкновенными акциями при выплате дивидендов и при выдаче. Условия благоприятных указаний указаны в «Свидетельстве о назначении».
Как и облигации, привилегированные акции имеют рейтинг рейтинговых компаний. Рейтинг привилегированных акций, как правило, ниже, поскольку дивиденды по привилегированным акциям не имеют же гарантийных выплат, как процентные выплаты по облигациям, и они уступают всем кредиторам.
Привилегированные акции - это особые классы акций, которые могут иметь любую комбинацию особенностей, обладают не обыкновенными акциями. Следующие особенности обычно связаны с привилегированными акциями:
Внутренний кредит частному сектору в 2005 году. Как уже упоминается структура финансирования фирмы:
Большая часть теории здесь подпа под действие Теории компромисса, в которой юридические обязательства фирмы идут на компромисс между налоговые льготы по долгу с издержки банкротства по долгу при выборе распределения ресурсов компании. Однако экономисты разработали ряд альтернативных теорий о том, как менеджеры распределяют финансы корпорации.
Одной из основных фирм альтернативных теорий того, как управлять своими капитальными фондами, является Теория иерархии (Стюарт Майерс ), которая предполагает, что фирмы избегают внешние финансирование при наличии внутреннего финансирования и избежание нового долевого финансирования, в то время как они могут привлекаться к новому долговому финансированию по достаточно низкому процентнымкам.
Кроме того, теория за ущерб структуры капитала предполагает, что руководство манипулирует структурой капитала таким образом, прибыль на акцию (EPS) была максимальной. Новой областью финансовой теории является правильное финансирование с помощью инвестиционных банков и корпорации может повысить доходность инвестиций и стоимость компании путем определения правильных инвестиционных целей, основы политики, институциональные структуры, финансирование (заемный или собственный капитал) и структуры в рамках бюджета в данной экономике и в данных рыночных условиях.
Одно из последних нововведений в этой области с теоретической точки зрения - это гипотеза сроков выхода на рынок. Эта гипотеза, вдохновленная литературой по поведенческим финансам, гласит, что существует более дешевый вид независимо от их текущих уровней внутренних ресурсов, долга и капитала.
Как правило, стоимость каждого проекта будет оцениваться с использованием оценки дисконтированного денежного потока (DCF), и будет выбрана возможность с наивысшей ценностью, измеряемая по результирующей приведенной стоимости (NPV) (применена к корпоративным финансам Джоэлом Дином в 1951 году). Это требует оценки размера и сроков всех дополнительных денежных потоков, увеличивающих в результате проекта. Такие будущие денежные потоки дисконтируются для определения их приведенной стоимости (см. Временная стоимость денег ). Эти приведенные стоимости суммируются, и эта сумма за вычетом начальных инвестиционных затрат составляет NPV. См. Финансовое моделирование # Бухгалтерский учет общего для обсуждения и Оценка использования дисконтированных денежных потоков для механики, обсуждения изменений для корпоративных финансов.
На ЧПС сильно влияет ставка дисконтирования. Таким образом, определение правильной ставки дисконтирования - часто называемой «минимальной ставкой» проекта - имеет решающее значение для выбора хороших проектов и инвестиций для фирмы. Пороговая ставка - это минимально допустимая доходность на инвестиции, то есть соответствующая ставка дисконтирования проекта. Пороговая ставка должна отражать рискованность инвестиций, обычно измеряемую волатильностью денежных потоков, и должна учитывать структуру финансирования проекта. Менеджеры используют такие модели, как CAPM или APT для оценки ставки дисконтирования, подходящей для конкретного проекта, и используют средневзвешенную стоимость капитала (WACC). чтобы отразить выбранную структуру финансирования. (Распространенной ошибкой при выборе ставки дисконтирования для проекта является применение WACC, который применяется ко всей фирме. Такой подход может не подходить, если риск конкретного проекта заметно отличается от риска существующего портфеля активов фирмы.)
В сочетании с NPV существует несколько других показателей, используемых в качестве (вторичных) критериев выбора в корпоративных финансах; см. Составление бюджета капиталовложений # Проекты с рейтингом. Они видны из DCF и включают дисконтированный период окупаемости, IRR, Modified IRR, эквивалентный годовой доход, эффективность капитала и ROI. Альтернативы (дополнения) NPV, которые более непосредственно учитывают экономическую прибыль, включают Оценка остаточного дохода, MVA / EVA (Джоэл Стерн, Stern Stewart Co ) и APV (Стюарт Майерс ). При правильно и соответствующим образом скорректированной стоимости капитала эти оценки должны дать тот же результат, что и DCF. См. Также список тем оценки.
Во многих случаях, например, НИОКР проекты, проект может открывать (или закрывать) различные пути действий для компании, но эта реальность (как правило) не улавливается строгим подходом к NPV. Некоторые аналитики учитывают эту неопределенность, корректируя ставку дисконтирования (например, увеличивая стоимость капитала ) или денежные потоки (используя эквиваленты достоверности, или применяя (субъективные) «стрижки» к цифры прогноза; см. Штраф к приведенной стоимости ). Однако даже при использовании эти последние методы обычно не учитывают должным образом изменения риска в течение жизненного цикла проекта и, следовательно, не могут надлежащим образом адаптировать корректировку риска. Поэтому руководство (иногда) будет использовать инструменты, которые явно ценят эти возможности. Таким образом, в то время как в DCF-оценке наиболее вероятные или средние или специфические для сценария денежные потоки дисконтируются, здесь моделируется «гибкий и поэтапный характер» инвестиций , и, следовательно, учитываются "все" потенциальные выплаты . См. далее в разделе Оценка реальных опционов. Разница между двумя оценками заключается в «ценности гибкости», присущей проекту.
Двумя наиболее распространенными инструментами являются Анализ дерева решений (DTA) и Оценка реальных опционов (ROV); они часто могут использоваться взаимозаменяемо:
Учитывая неопределенность, присущую прогнозирование и оценку проекта, аналитики захотят оценить чувствительность спроецировать NPV на различные входы (т.е. предположения) DCF модели. В типичном анализе чувствительности аналитик будет использовать один ключевой фактор, сохраняя при этом все остальные входные данные постоянными, при прочих равных. Затем чувствительность NPV к изменению этого фактора, которая рассчитывается как «наклон»: ΔNPV / Δfactor. Например, аналитик определит NPV при различных темпах роста в годовом доходе, как указано (обычно с заданными приращениями, например -10%, -5%, 0%, 5%....), а определите чувствительность по этой формуле. Часто могут быть интересны несколько чисел, и их различные изображения «значение- поверхность » (или даже «значение- пробел »), где NPV функция нескольких элементов. См. Также Стресс-тестирование.
Используя родную технику, аналитики выполняют прогнозы NPV на основе сценариев. Здесь сценарий включает конкретный результат для «глобальных» факторов масштабах экономики (спрос на продукт, обменные курсы, цены на товары и т. Д..), а также для факторов, специфичных для компании (удельные затраты и т. д.). В качестве примера аналитик может указать различные параметры роста роста (например, -5% для «Наихудшего случая», + 5% для «Вероятного случая» и + 15% для «Наилучшего случая»), где все ключевые исходные данные скорректированы таким образом, Чтобы предположить предположение о росте, и предположить NPV для каждого. Обратите внимание, что для анализа на основе сценариев комбинации входных данных должны быть согласованными (см. обсуждение в Финансовое моделирование ), как для подхода, основанного на чувствительности, это не обязательно. Применение этой методологии заключается в определении «несмещенной » приведенной стоимости, где руководство определяет (субъективную) вероятность для каждой сценария - тогда ЧПС для проекта является средневзвешенной вероятностью различных сценариев; см. Первый метод Чикаго. (См. Также rNPV, где денежные потоки, в отличие от сценариев, взвешиваются по вероятности.)
Дальнейшее развитие, которое «преодолевает ограничения анализа чувствительности и сценариев, исследует влияние всех возможных комбинаций вместе. и их реализаций »состоит в построении стохастической или вероятностной финансовых моделей - в отличие от статических и детерминированных моделей, как указано выше. Для этой цели наиболее распространенным методом является использование моделирования Монте-Карло для анализа NPV проекта. Этот метод был введен в финансирование Дэвидом Б. Герцем в 1964 году, хотя он стал широко распространенным недавно: сегодня аналитики могут даже запускать моделирование в модели DCF на основе электронных таблиц, обычно используя надстройка для анализа рисков , например @ Риск или Хрустальный шар. Здесь моделируются компоненты денежного потока, которые (сильно) влияют на неопределенность, математически отражая их «случайные характеристики». В описанном выше сценарном подходе, моделирование производит несколько тысяч случайных, но результаты или испытания, «покрывающих все мыслимые непредвиденные обстоятельства реального мира пропорционально их вероятности»; см. Моделирование Монте-Карло в сравнении со сценариями «Что, если». Затем на выходе получается гистограмма NPV проекта, и средняя NPV используя инвестиций, а также его волатильность и другие чувствительности. Эта гистограмма предоставляет информацию, невидимую из статического DCF: например, она позволяет оценить вероятность того, что проект чистую приведенную стоимость больше нуля (или любое другое значение).
Продолжая приведенный выше пример: вместо присвоения трех дискретных показателей роста выручки и другим релевантным переменным, аналитик назначит соответствующее распределение вероятностей каждой переменной (обычно треугольный или бета ) и, где возможно, укажите наблюдаемую или предполагаемую корреляцию между переменными. Эти распределения будут повторно "дискретизированы" - с учетом корреляции - для генерации нескольких тысяч случайных, но сценариев с оценками, которые используются для создания гистограммы NPV. Полученная в результате статистика (среднее ЧПС и стандартное отклонение ЧПС) будет более точным отражением «случайности» проекта, чем дисперсия, наблюдаемая при подходе, основанном на сценариях. Они часто используются в качестве оценок данной «спотовой цены » и волатильности для оценки реальных опционов, как указано выше; см. Оценка реальных опционов # Исходные данные для оценки. Более устойчивая Монте-Карло будет модель возможного возникновения событий риска (например, a), которые приводят к вариациям в одном или нескольких входных параметрах модели DCF.
Дивидендная политика финансовой касается политики в отношении денежных дивидендов в настоящее время или увеличенных дивидендов на более позднем этапе. Выплачивать ли дивиденды и какая сумма, главным образом, на основе нераспределенной прибыли (избыточные денежные средства) компании и зависит от долгосрочной доходности компании. Ожидается, что финансовая прибыль в рамках программы обратного выкупа акций.
Если нет положительных возможностей NPV, то есть проектов, где доходность больше пороговую норму, и избыточный избыток денежных средств не требуется, то, согласно теории финансов, менеджмент должен вернуть часть или все излишки денежных средств акционерам в качестве дивидендов. Это общий случай, но есть исключение. Например, акционеры «растущих акций » ожидают, что компания почти по определению сохранит большую часть избыточных денежных средств, чтобы финансировать будущие проекты изнутри, чтобы помочь увеличить стоимость фирмы.
Руководство также должно выбрать форму распределения дивидендов, как указано, обычно в виде денежных средств дивидендов или посредством обратного выкупа акций. Могут быть принят во внимание различные факторы: если акционеры должны платить налог на дивиденды, могут выбрать нераспределенную прибыль или обратный выкуп акций, в обоих случаях увеличивая стоимость акций в обращении. В качестве альтернативы, некоторые компании будут платить «дивиденды» от акций, а не наличными; см. Корпоративное действие. Финансовая теория предполагает, что руководство должно устанавливаться на основе типа компании и того, что руководство определяет, как наилучшее использование этих дивидендных ресурсов для фирмы и ее акционера. Как правило, акционеры растущих компаний предпочитают, чтобы менеджеры не выплачивали прибыль и не выплачивали дивиденды (использовали избыточные денежные средства для реинвестирования в операции компании), тогда как акционеры, обладающие ценными или вторичными акциями, предпочитали, чтобы руководство этих компаний выплачивало излишки прибыли в форма денежного дивидендов, когда положительный доход не может быть получен за счет реинвестирования нераспределенной прибыли. Программа обратного выкупа может быть принята, когда стоимость увеличения прибыли, которую можно получить от реинвестирования нераспределенной прибыли. Во всех случаях соответствующая дивидендная политика обычно определяется тем, что максимизирует долгосрочную акционерную стоимость.
Управление оборотным капиталом позиция корпорации для поддержания текущих операций называется управлением оборотным капиталом. Сюда входит управление отношениями между краткосрочными активами и ее краткосрочными обязательствами.
В целом это выглядит следующим образом: Как указано выше, цель корпоративных финансов - максимизация фирмы. В контексте долгосрочного планирования капитальных вложений стоимость фирмы повышается за счет правильного финансирования с положительным значением NPV. Эти инвестиции, в свою очередь, влияют на поток денежных средств и стоимость капитала.
Таким образом, цель управления оборотным капиталом (т.е. краткосрочным) в том, чтобы фирма может вести свою деятельность, и что он имеет достаточный денежный поток для долгосрочной задолженности, а также для погашения как наступающей краткосрочной задолженности, так и предстоящих расходов. При этой стоимости фирмы увеличивается, когда и если доход на капитал большой стоимости капитала; См. Добавленная экономическая стоимость (EVA). Управление долгосрочным финансированием и долгосрочным финансированием - одна из задач финансового современного директора.
Оборотный капитал - это сумма средств, которая необходима организации для продолжения ее текущих деловых операций, до тех пор, пока фирме не будут возмещены платежи за товары или услуги, которые она поставила. своих клиентов. Оборотный капитал измеряется как разница между ресурсами, наличными или легко конвертируемыми денежными средствами (оборотные активы), и потребностями в денежных средствах (текущие обязательства). В результате распределения капитальных ресурсов, относящихся к оборотному капиталу, всегда есть текущее, то есть краткосрочное.
Помимо временного горизонта, управление оборотным капиталом отличается от бюджета капиталовложений с точки зрения дисконтирования и соображений прибыльности; они также в некоторой степени «обратимы». (Соображения относительно аппетита к риску и целевых показателей доходности остаются идентичными, хотя некоторые ограничения, например, налагаемые кредитными соглашениями, могут быть здесь более актуальными).
Таким образом, (краткосрочные) цели оборотного капитала не достигаются на той же основе, что и (долгосрочная) прибыльность, и управление оборотным капиталом применяет другие критерии при распределении ресурсов: основные соображения: (1) денежный поток / ликвидность и (2) прибыльность / рентабельность капитала (из которых денежный поток, вероятно, является наиболее важным).
Руководствуясь вышеуказанными критериями, руководство будет использовать комбинацию политик. и методы управления оборотным капиталом. Эти политики задействования управления оборотными активами (обычно денежными средствами и денежными средствами, запасами и дебиторами ) и краткосрочное финансирование, при котором денежные потоки и доходность являются приемлемыми.
Использование термина «корпоративные финансы» значительно различается по всему миру. В На Штатах он используется, как указано выше, для описания деятельности, аналитических методов и техник, которые имеют дело со многими другими финансовыми средствами компании. В странах Соединенного Королевства и Содружества термины «корпоративные финансы» и «корпоративный финансист» обычно ассоциируются с инвестиционным банкингом, т. Е. С транзакциями, в которые привлечен капитал. Сюда могут входить
Управление рисками - это процесс измерения риска, а затем разработка и внедрение стратегий управления («хедж ») этим риском. Управление финансовыми рисками, как правило, сосредоточено на влиянии на стоимость компании неблагоприятных изменений цен на сырьевые товары, процентных ставок, валютных курсов и курсы акций (рыночный риск ). Он также будет играть роль в краткосрочном управлении денежными средствами- и казначейством ; см. выше. Для крупных корпораций характерно наличие групп по управлению рисками; часто они пересекаются с функцией внутреннего аудита. Хотя для малых фирм нецелесообразно использовать формальную функцию управления рисками, многие по-прежнему применяют управление рисками неформально. См. Также Управление рисками предприятия.
Эта дисциплина обычно фокусируется на рисках, которые можно хеджировать с помощью торгуемых финансовых инструментов, обычно деривативов ; см. Хеджирование денежных потоков, Валютное хеджирование, Финансовый инжиниринг. Для каждой компании характерны "внебиржевые " (внебиржевые ) контракты, создание и отслеживание деривативов, торгуемых на хорошо зарекомендовавших себя , дорого обходятся. финансовые рынки или биржи часто являются предпочтительными. Эти стандартные производные инструменты включают опционы, фьючерсные контракты, форвардные контракты и свопы ; «Второе поколение» экзотических производных обычно торгуется на внебиржевой основе. Обратите внимание, что операции, связанные с хеджированием, будут учитываться в их собственном бухгалтерском учете : см. Учет хеджирования, Учет по текущим рыночным ценам, FASB 133, МСФО (IAS) 39.
Эта область связана с корпоративными финансами двояко. Во-первых, подверженность фирмы бизнесу и рыночный является результатом предыдущих капитальных финансовых вложений. Во-вторых, обе дисциплины разделяют цель увеличения или сохранения ценности. Существуют фундаментальные дебаты, касающиеся «управления рисками» и акционерной стоимости. Согласно концепции Модильяни и Миллера, хеджирование не имеет значения, исходя из соображений, что диверсифицированные акционеры не заботятся о рисках, соответствующие конкретные фирмы, тогда как, с другой стороны, считается, что хеджирование создает стоимость, поскольку снижает вероятность финансового горе. Еще один вопрос - это желание акционера оптимизировать риск, а не подвергаться чистому риску (рисковое событие, которое имеет отрицательную сторону, например, смерть или смерть). Споры увязывают ценность управления рисками на рынке с издержками банкротства на этом рынке.
 | Викиверситет есть учебные ресурсы по Корпоративным финансам |
Списки:
| title =() В современной теории корпоративных финансов, под редакцией Майкла К. Дженсена и Клиффорда Х. Смита-младшего, стр. 2–20. McGraw-Hill, 1990. ISBN 0070591091 