Альфапедия

Кредитный рейтинг облигаций

редактировать

В инвестициях кредитный рейтинг облигаций представляет собой корпоративный или правительственный облигации. Это не то же самое, что и у человека. Рейтинги публикуются профессионалами в области инвестиций и используются ими для оценки вероятности погашения долга.

Содержание

  • 1 Рейтинговые агентства
  • 2 Коды и классы кредитных рейтингов
    • 2.1 Определения рейтинговых уровней
    • 2.2 Инвестиционный уровень
  • 3 Критика
  • 4 Муниципальные облигации
  • 5 Ставки по умолчанию
  • 6 См. Также
  • 7 Источники
  • 8 Внешние ссылки

Рейтинговые агентства

Кредитный рейтинг - это отрасль с высокой концентрацией: - Fitch Ratings, Moody's и Standard Poor's (SP) - контролируют примерно 95% рейтингового бизнеса.

зарегистрированы в качестве таковых в SEC : «национально признанные статистические рейтинговые организации ". Следующие фирмы в настоящее время зарегистрированы как NRSRO : A.M. Бест Компания, Инк.; DBRS Ltd.; Рейтинговая компания Иган-Джонс ; Fitch, Inc.; Рейтинги HR; ; Рейтинговое агентство Kroll Bond; Moody's Investors Service, Inc.; Рейтинг и инвестиционная информация, Inc.; Morningstar Credit Ratings, LLC; и Standard Poor's Ratings Services.

Согласно условиям NRSRO может быть зарегистрирован по пяти классам кредитных рейтингов: (1) финансовые учреждения, брокеры или дилеры; (2) страховые компании; (3) корпоративные эмитенты; (4) эмитенты ценных бумаг, обеспеченных активами; и (5) эмитенты государственных ценных бумаг, муниципальных ценных бумаг или ценных бумаг, выпущенных иностранным правительством.

Коды и классы кредитного рейтинга

Кредитный рейтинг является финансовым показателем для потенциальных инвесторов долговые обязательства ценные бумаги, такие как облигации. Они присваиваются такими агентствами, как Moody's, Standard Poor's и Fitch, которые публикуют обозначения кодов (например, AAA, B, CC), чтобы выразить свою оценку качества риска облигации. Moody's присваивает облигациям кредитные рейтинги Aaa, Aa, A, Baa, Ba, B, Caa, Ca, C, с WR и NR как отозванные и без рейтинга. Standard Poor's и Fitch присваивают облигациям кредитные рейтинги AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, D. В настоящее время в США есть только две компании с кредитным рейтингом AAA: Microsoft и Джонсон и Джонсон. Эти индивидуальные коды сгруппированы в более широкие классы, описываемые как «инвестиционный уровень» или нет, или пронумерованные уровни от высокого до низкого.

В дополнение к кодам рейтингов агентства обычно дополняют текущую оценку указанием шансов на повышение или понижение в будущем в среднесрочной перспективе. Например, Moody's обозначает прогноз для данного рейтинга как положительный (POS, вероятно, будет повышен), отрицательный (NEG, вероятно, будет понижение), стабильный (STA, вероятно, останется без изменений) или «развивающийся» (DEV, в зависимости от какого-либо будущего события.

Moody'sSPFitchСоответствует обозначениям SVOОписание рейтинга
ДолгосрочныйКраткосрочныеДолгосрочныеКраткосрочныеДолгосрочныеКраткосрочныеNAIC
AaaP-1AAAA-1AAAF1 +1PrimeИнвестиции -сорт
Aa1AA+AA +High grade
Aa2AAAA
Aa3AA-AA−
A1A+A-1A+F1Высший средний сорт
A2AA
A3P-2A−A-2A−F2
Baa1BBB +BBB +2Нижний средний класс
Baa2P-3BBBA-3BBBF3
Baa3BBB−BBB-
Ba1Не простое числоBB +BBB +B3Неинвестиционная оценка. спекулятивнаяНеинвестиционная категория. A Высокодоходные облигации KA. бросовые облигации AKA
Ba2BBBB
Ba3BB−BB-
B1B+B +4Высокие спекулятивные риски
B2BB
B3B−B−
Caa1CCC +CCCCC5Существенные риски
Caa2CCCЧрезвычайно спекулятивный
Caa3CCC−Неизбежный дефолт с небольшой. перспективой восстановления
CaCC6
C
CD/DDD/По умолчанию
/DD
D

Определение уровня рейтинга

Moody's SP Fitch Кредитоспособность
AaaAAAAAAУ должника ОЧЕНЬ СИЛЬНАЯ способность выполнять свои финансовые обязательства.
Aa1AA+AA +У должника ОЧЕНЬ СИЛЬНАЯ способность выполнять свои финансовые обязательства. Он лишь незначительно отличается от должников с наивысшим рейтингом.
Aa2AAAA
Aa3AA−AA-
A1A+A +Должник имеет СИЛЬНУЮ способность выполнять свои финансовые обязательства, но несколько более восприимчивы к неблагоприятным последствиям изменений обстоятельств и экономических условий, чем заемщики из категорий с более высоким рейтингом.
A2AA
A3A−A−
Baa1BBB+BBB +Должник имеет ДОСТУПНУЮ способность выполнять свои финансовые обязательства. Однако неблагоприятные экономические условия или меняющиеся обстоятельства с большей вероятностью приведут к ослаблению способности заемщика выполнять свои финансовые обязательства.
Baa2BBBBBB
Baa3BBB-BBB-
Ba1BB +BB +Заемщик МЕНЬШЕ УЯЗВИМО в ближайшем будущем, чем другие должники с более низким рейтингом. Однако он сталкивается с серьезной постоянной неопределенностью и подверженностью неблагоприятным деловым, финансовым или экономическим условиям, которые могут привести к неадекватной способности должника выполнять свои финансовые обязательства.
Ba2BBBB
Ba3BB−BB-
B1B+B +Заемщик БОЛЕЕ УЯЗВИМЫ, чем заемщики с рейтингом «BB», но в настоящее время заемщик имеет возможность выполнить свои финансовые обязательства. Неблагоприятные деловые, финансовые или экономические условия, скорее всего, снизят способность или желание заемщика выполнять свои финансовые обязательства.
B2BB
B3B−B−
CaaCCCCCCДолжник В настоящее время УЯЗВИМО и зависит от благоприятных деловых, финансовых и экономических условий для выполнения своих обязательств. финансовые обязательства.
CaCCCCДолжник НАСТОЯЩИЙ ВРЕМЯ УЯЗВИМО.
CCЗаемщик В НАСТОЯЩЕЕ ВРЕМЯ УЯЗВИМО неплатежам. Может использоваться при подаче заявления о банкротстве.
CDDЗаемщик не выплатил одно или несколько своих финансовых обязательств (по рейтингу или без рейтинга), когда наступил срок их погашения.
e, pprОжидаемыйПредварительные оценки могут быть присвоены обязательствам до получения окончательной документации и юридических заключений. Итоговая оценка может отличаться от предварительной.
WRWDРейтинг отозван по причинам, в том числе: срок погашения долга, вызовы, путы, конверсии и т. Д., Или по коммерческим причинам (например, изменение размера выпуска долга), или дефолт эмитента.
НезапрашиваемаяНезапрашиваемаяДанная оценка была инициирована рейтинговым агентством, а не запрошена эмитентом.
SDRDЭтот рейтинг присваивается, когда агентство считает, что заемщик выборочно допустил дефолт по определенному выпуску или классу обязательств, но продолжит выполнять свои платежные обязательства по другим вопросам или классам обязательств в своевременно.
NRNRNRОценка не запрашивалась, или информации для ее создания недостаточно.

Инвестиционный уровень

A облигация считается инвестиционным уровнем или IG, если его кредитный рейтинг BBB- или выше по Fitch Ratings или SP, или Baa3 или выше по Moody's, т. Н. Как правило, это облигации, которые оценены рейтинговым агентством как достаточно вероятные для выполнения платежных обязательств, которые банкам разрешено вкладывать в них.

Рейтинги играют решающую роль в определении того, сколько компаний и других организаций, выпускающих долговые обязательства, в том числе суверенных правительств, должны заплатить за доступ к кредитным рынкам, т. Е. Размер процентов, которые они платят по выпущенным долговым обязательствам. Порог между рейтингами инвестиционного и спекулятивного уровней имеет важные рыночные последствия для затрат эмитентов по займам.

Облигации, которые не имеют рейтинга облигаций инвестиционного уровня, известны как высокодоходные облигации или, более насмешливо, как бросовые облигации.

Риски, связанные с облигациями инвестиционного уровня (или инвестиционный уровень корпоративный долг ) считается значительно более высоким, чем у первоклассных государственных облигаций. Разница между ставками по первоклассным государственным облигациям и облигациям инвестиционного уровня называется спредом инвестиционного уровня. Диапазон этого спреда является показателем уверенности рынка в стабильности экономики. Чем выше эти спреды инвестиционного уровня (или премии за риск ), тем слабее считается экономика.

Критика

До начала 1970-х агентствам по оценке кредитоспособности облигаций платили за их работу инвесторы, которые хотели получить беспристрастную информацию о кредитоспособности эмитентов ценных бумаг и их конкретных предложений. Начиная с начала 1970-х годов рейтинговые агентства «Большой тройки» (SP, Moody's и Fitch) начали получать оплату за свою работу от эмитентов ценных бумаг, которым они присваивают эти рейтинги, что привело к обвинениям, которые эти рейтинговые агентства не могут больше всегда быть беспристрастным при присвоении рейтингов этим эмитентам ценных бумаг. Эмитентов ценных бумаг обвиняют в том, что они «покупают» лучшие рейтинги этих трех рейтинговых агентств, чтобы привлечь инвесторов, пока хотя бы одно из агентств не предоставит благоприятные рейтинги. Эта договоренность была названа одной из основных причин кризиса субстандартной ипотеки (который начался в 2007 году), когда некоторые ценные бумаги, особенно ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS) и обеспеченные долговые обязательства (CDO), получившие высокие оценки рейтинговых агентств и, следовательно, в которые были вложены значительные средства многие организации и частные лица, были быстро и значительно девальвированы из-за дефолтов и страха перед дефолтами по некоторым из отдельных компонентов эти ценные бумаги, такие как жилищные ссуды и счета кредитных карт. Другие страны начинают обдумывать создание отечественных рейтинговых агентств, чтобы бросить вызов господству «большой тройки», например, в России, где АКРА было основано в 2016 году.

Муниципальные облигации

Муниципальные облигации - это инструменты, выпущенные местными, государственными или федеральными органами власти в США. До апреля-мая 2010 г. Moody's и Fitch рейтингули муниципальные облигации по отдельной системе наименования / классификации, которая отражала уровни корпоративных облигаций. SP отменило свою двойную рейтинговую систему в 2000 году.

Уровни дефолта

Исторический уровень дефолта по муниципальным облигациям ниже, чем по корпоративным облигациям. Закон о справедливости муниципальных облигаций (HR 6308), введенный 9 сентября 2008 г., включает следующую таблицу, в которой указаны исторические уровни дефолта по муниципальным облигациям по сравнению с корпоративными облигациями по рейтинговым и рейтинговым агентствам.

Накопленный исторический уровень дефолта (в процентах)
Категории рейтинговMoody'sSP
МуниципальныйКорпоративныйМуниципальныйКорпоративный
Aaa/AAA0,000,520,000,60
Aa / AA0,060,520,001,50
A/A0,031,290,232,91
Baa/BBB0,134,640,3210,29
Ba / BB2,6519,121,7429,93
B/B11,8643,348,4853,72
Caa-C/CCC-C16,5869,1844,8169,19
Инвестиционная оценка0,072,090,204,14
Инвестиционная оценка4,2931,377,3742,35
Все0,109,700,2912,98

Потенциальное злоупотребление исторической статистикой дефолта состоит в предположении, что исторические средние показатели дефолта представляют собой «вероятность дефолта » долга в определенной рейтинговой категории. Тем не менее, [...] уровни дефолта могут значительно варьироваться от одного года к другому, и наблюдаемый уровень для любого данного года может значительно отличаться от среднего.

Одногодичные глобальные корпоративные уровни дефолта Standard Poor's по уточненной рейтинговой категории, 1981-2008
ГодAAAAA+AAAA-A+AA-BBB+BBBBBB-BB +BBBB-B+BB-CCC в C
1981000000000000003,2800
1982000000,33000,68002,867,042,222,337,4121,43
19830000000001,332,1701,591,229,804,766,67
1984000000001,40001,641,492,133,517,6925,00
198500000000001,641,491,332,5913,118,0015,38
19860000000,7800,7801,821,181,124,6512,1616,6723,08
19870000000000000,831,315,956,8212,28
19880000000000002,331,984,509.8020,37
198900000000,900,780001,9 80,437,804,8831,58
199000000000,7601,102,783,064,464,8712,2622,5831,25
199100000000,830,7403,701,111,058,7216,2532,4333,87
199200000000000000,7214,9320,8330,19
1993000000000001,9201,305,884,1713,33
199400000,450000000,8601,836,583,2316,67
19950000000000,6301,551,112,768,007,6928,00
199600000000000,860,650,552,333,743,924,17
199700000000,360,340000,410,725,1914,5812,00
1998000000000,540,701,291,060,722,577,479,4642,86
19990000,3600,240,2700,280,300,541,330,904,2010,5515,4532,35
2000000000,240,5600,260,8 800,802,295,6010,6611,5034,12
200100000,570,4900,240,480,270,491,196,275,9415,7423,3144,55
200200000001,110,651,311,501,744,623,699,6319,5344,12
2003000000000,190,520,480,940,271,705,169,2333,13
2004000000,23000000,640,760,462,682,8215,11
2005000000000,1700,3600,250,782,592,988,87
200600000000000,3600,480,540,781,5813,08
2007000000000000,300,230,1900,8814,81
2008000,430,400,310,210,580,180,590,711,140,630,632,973,297,0226,53
Суммарная статистикаAAAAA +AAAA -A+AA-BBB +BBBBBB-BB +BBBB-B+BB-CCC - C
Среднее значение000.020.030.050.060,080,160,280,280,680,891,532,447.289.9722.67
Медиана000000000.0800.180.830.862,066,277,6922,25
Минимум00000000000000000
Максимум000,430,400,570,490,781,111,401,333,703,067,048,7216,2532,4344,55
Стандартное отклонение000,080,100,140,130,200,320,360,430,960,841,832,024,517,8211,93
Standard Poor's One- Год Глобальные ставки дефолта структурированного финансирования по уточненной рейтинговой категории, 1978-2008
ГодAAAAA+AAAA-A+AA-BBB+BBBBBB-BB +BBBB-B+BB-CCC to C
1993000000000000006,250
1994000000000000001,8500
1995000000000,43000,98000,95052,63
1996000000,15000000 0,6112,500031,03
1997000000000000000020,69
1998000001,040,9100,19001,03002,34022,58
19990000000,77000,3900001,54019,35
2000000000000,11000,61002,1905,26
20010,0500000,1202,2200,860,830,550,912,002,693.2726.87
2002000.0600.270.1401.770.190,701,262,031,122,503,6023,2427,03
200300000.190.030.160.200.600.500,750,841,433,281,645,1532,58
2004000000000,160,170,500,810,290,792,233,5613,79
2005000000000,080,060,150,140,450,331,342,5316,08
2006000000000,060,2000,330,360,260,361,4219,18
20070.040.030,070,0800,100,210,480,471,275,071,611,530,681,551,4724,11
20080,530,350,571,151,150,871,422,271,263,455,604,215,078,5312,8410,2856.92
Суммарная статистикаAAAAA +AAAA-A+AA-BBB +BBBBBB-BB +BBBB-B+BB-CCC to C
Среднее значение0.020.010.020,050,060,080,140,370,160,383,560,811,241,222,182,8316,73
Медиана000000000000,6100,261,55017,63
Минимум00000000000000000
Максимум0,530,350,571,151,151,041,422,271,263,4557,144,2112,508,5312,8423,2456,92
Стандартное отклонение0,090,070,100,230,230,2 40,350,760,290,7812,391,022,902.202.935.5916.60

См. Также

Ссылки

Внешние ссылки

Последняя правка сделана 2021-05-13 14:04:37
Содержание доступно по лицензии CC BY-SA 3.0 (если не указано иное).
Обратная связь: support@alphapedia.ru
Соглашение
О проекте