Войти
Штаб-квартира Lehman Brothers в Нью-Йорке за год до банкротства Банкротство Lehman Brothers 15 сентября 2008 г. был апогеем ипотечного кризиса. После того, как фирма финансовых услуг была уведомлена о предстоящем понижении кредитного рейтинга из-за ее тяжелой позиции в сфере субстандартной ипотеки, правительство США вызвало несколько банков для переговоров о финансировании ее реорганизации. Эти обсуждения не увенчались успехом, и Lehman подал прошение о банкротстве главы 11, которое остается крупнейшим заявлением о банкротстве в истории США с активами на сумму более 600 миллиардов долларов США.
Банкротство спровоцировало однодневное падение Промышленного индекса Доу-Джонса на 4,5%, что стало самым большим падением со времен атак 11 сентября 2001 г.. Это сигнализировало об ограничении возможностей правительства справиться с кризисом и вызвало общую финансовую панику. Паевые инвестиционные фонды денежного рынка, ключевой источник кредита, столкнулись с массовыми требованиями о снятии средств, чтобы избежать потерь, а рынок межбанковского кредитования сжался, угрожая банкам неизбежным банкротством. Правительство и система Федеральной резервной системы отреагировали несколькими чрезвычайными мерами, чтобы сдержать панику.
Lehman Brothers была одной из первых фирм с Уолл-Стрит перейти в бизнес ипотечного кредитования. В 1997 году Lehman купил кредитора Aurora Loan Services из Колорадо, кредитора Alt-A. В 2000 году, чтобы расширить свой портфель ипотечных кредитов, Lehman приобрел субстандартного ипотечного кредитора на Западном побережье. Lehman быстро стал сильной стороной на рынке subprime. К 2003 г. Lehman выдал 18,2 млрд долларов США и занял третье место по объему кредитов. К 2004 году это число превысило 40 миллиардов долларов. К 2006 году Aurora и BNC кредитовали почти 50 миллиардов долларов в месяц.
Lehman превратился в хедж-фонд недвижимости, замаскированный под инвестиционный банк. К 2008 году активы Lehman составляли 680 миллиардов долларов, подкрепленных лишь 22,5 миллиардами долларов капитала фирмы. С точки зрения собственного капитала, его рискованные владения коммерческой недвижимостью были в тридцать раз больше, чем капитал. В такой структуре с высокой долей заемных средств падение стоимости недвижимости на 3-5% приведет к уничтожению всего капитала.
Lehman заимствовал значительные суммы для финансирования своих инвестиций в годы, приведшие к его банкротству в 2008 году, сложный процесс, известный как использование заемных средств или заемных средств. Значительная часть этих инвестиций была вложена в активы, связанные с жильем, что сделало ее уязвимой перед спадом на этом рынке. Одним из показателей такого риска был коэффициент левериджа, показатель отношения активов к собственному капиталу, который увеличился примерно с 24: 1 в 2003 году до 31: 1 к 2007 году. Хотя эта уязвимая позиция приносила огромную прибыль во время бума. означало, что всего лишь на 3–4% снижение стоимости активов полностью ликвидировало бы балансовую стоимость капитала. На инвестиционные банки, такие как Lehman, не распространялись те же правила, которые применялись к депозитным банкам, чтобы ограничить их принятие рисков.
В августе 2007 года Lehman закрыл своего субстандартного кредитора, BNC Mortgage, исключив 1200 позиции в 23 местах и понесли убытки после налогообложения на 25 миллионов долларов и уменьшение на 27 миллионов долларов деловой репутации. Фирма заявила, что плохие рыночные условия в сфере ипотечного кредитования «потребовали существенного сокращения ее ресурсов и мощности в сфере субстандартного кредитования».
В 2008 году Lehman понесла беспрецедентные убытки. из-за продолжающегося ипотечного кризиса. Убыток Lehman возник в результате удержания крупных позиций в субстандартных и других ипотечных кредитах с более низким рейтингом траншей при секьюритизации соответствующих ипотечных кредитов. Неясно, сделал ли Lehman это потому, что он просто не смог продать облигации с более низким рейтингом, или принял сознательное решение держать их. В любом случае, в течение 2008 года были понесены огромные убытки по ценным бумагам, обеспеченным ипотекой, с более низким рейтингом. Во втором финансовом квартале Lehman сообщил об убытках в размере 2,8 млрд долларов и решил привлечь 6 млрд долларов дополнительного капитала, разместив новые акции. Только в первой половине 2008 года акции Lehman потеряли 73% своей стоимости из-за того, что кредитный рынок продолжал сужаться. В августе 2008 года Lehman сообщил, что намеревается высвободить 6% своей рабочей силы, 1500 человек, как раз перед крайним сроком представления отчетности за третий квартал в сентябре.
22 августа 2008 года акции Lehman закрылись. на 5% (16% за неделю) на сообщениях о том, что контролируемый государством Корейский банк развития рассматривает возможность покупки Lehman. Большая часть этих прибылей была быстро сведена на нет, когда появились новости о том, что Корейский банк развития «столкнулся с трудностями, чтобы угодить регулирующим органам и привлечь партнеров для сделки». Его кульминацией стало 9 сентября 2008 года, когда акции Lehman упали на 45% до 7,79 доллара после того, как стало известно, что государственная южнокорейская фирма приостановила переговоры.
Доверие инвесторов продолжало падать, поскольку акции Lehman упали. примерно вдвое меньше своей стоимости, и 9 сентября 2008 года SP 500 упал на 3,4%. Dow Jones потерял почти 300 пунктов в тот же день из-за опасений инвесторов по поводу безопасности банка. Правительство США не объявляло о каких-либо планах по оказанию помощи в связи с возможным финансовым кризисом, возникшим в Lehman.
10 сентября 2008 г. Lehman объявил об убытке в размере 3,9 млрд долларов и своем намерении продать контрольный пакет акций компании. инвестиционно-управляющий бизнес, в который входили Нойбергер Берман. В тот день акции упали на 7%.
12 сентября 2008 года Тимоти Ф. Гейтнер, тогдашний президент Федерального резервного банка Нью-Йорка, позвонил совещание о будущем Lehman, на котором была рассмотрена возможность экстренной ликвидации его активов. Присутствовали банкиры, представляющие все крупные фирмы Уолл-стрит. Целью встречи было найти частное решение по спасению Lehman и потушить пламя мирового финансового кризиса. Lehman сообщил, что вела переговоры с Bank of America и Barclays о возможной продаже компании. The New York Times сообщила 14 сентября 2008 г., что Barclays завершил свою заявку на покупку всего или части Lehman, и сделка по спасению банка от ликвидации провалилась. Впоследствии выяснилось, что на сделку наложили вето Банк Англии и Управление финансовых услуг Великобритании. Лидеры крупных банков Уолл-стрит продолжали встречаться в тот же день поздно, чтобы предотвратить быстрый крах банка. Слухи о причастности Bank of America также, похоже, прекратились, поскольку федеральные регулирующие органы отклонили его просьбу об участии правительства в продаже Lehman. К воскресенью, 14 сентября 2008 г., после того, как сделка с Barclays сорвалась, Lehman пронеслась весть о надвигающейся гибели, и многие сотрудники прибыли в штаб-квартиру, чтобы очистить свои офисы. К полудню воскресенья правительство потребовало от Харви Миллера из Weil, Gotshal Manges подать заявление о банкротстве до открытия рынков в понедельник.
Barclays приобрело инвестиционно-банковский бизнес Lehman Brothers в сентябре 2008 г. Lehman Brothers подала заявление о защите от банкротства в соответствии с главой 11 в понедельник, 15 сентября 2008 г. Согласно Bloomberg, отчеты поданы в Суд по делам о банкротстве США, Южный округ Нью-Йорка (Манхэттен) 16 сентября указал, что JPMorgan Chase Co. предоставила Lehman Brothers в общей сложности 138 миллиардов долларов в виде «авансов, обеспеченных Федеральной резервной системой». «Авансы, обеспеченные Федеральной резервной системой», как было предоставлено JPMorgan Chase, составляли 87 миллиардов долларов 15 сентября и 51 миллиард долларов 16 сентября.
Данная заявка остается крупнейшей заявкой о банкротстве в История США, где Lehman владеет активами на сумму более 600 миллиардов долларов.
22 сентября 2008 г. было внесено пересмотренное предложение о продаже брокерской части холдингов Lehman Brothers в сделке., был передан в суд по делам о банкротстве с планом на 1,3666 миллиарда долларов (700 миллионов фунтов стерлингов) для Barclays по приобретению основного бизнеса Lehman Brothers (в основном, Lehman's за 960 миллионов долларов Midtown Manhattan офисный небоскреб) был одобрен. Манхэттен Судья по делам о банкротстве Джеймс Пек после семичасового слушания постановил: «Я должен одобрить эту транзакцию, потому что это единственная доступная транзакция. Lehman Brothers стала жертвой, фактически единственным истинным лицом для падать в результате цунами, обрушившегося на кредитные рынки. Это самое важное слушание по делу о банкротстве, которое я когда-либо видел. Это никогда не может считаться прецедентом для будущих дел. Мне трудно представить себе подобную чрезвычайную ситуацию ».
Люк Деспинс, советник комитета кредиторов, сказал: «Причина, по которой мы не возражаем, на самом деле основана на отсутствии жизнеспособной альтернативы. Мы не поддержали сделку, потому что не было достаточно времени, чтобы должным образом ее рассмотреть». В измененном соглашении Barclays поглотит ценные бумаги на 47,4 млрд долларов и возьмет на себя торговые обязательства на 45,5 млрд долларов. Адвокат Lehman Харви Р. Миллер из Weil, Gotshal Manges сказал, что «покупная цена компонентов сделки с недвижимостью составит 1,29 миллиарда долларов, включая 960 миллионов долларов для Lehman's New York. штаб-квартира и 330 миллионов долларов для двух центров обработки данных в Нью-Джерси. Кроме того, Barclays не будет приобретать подразделение Eagle Energy Lehman, но будет иметь компании, известные как Lehman Brothers Canada Inc, Lehman Brothers Sudamerica, Lehman Brothers Uruguay, а также свой бизнес по управлению частными инвестициями для высокотехнологичных компаний. Наконец, Lehman сохранит активы ценных бумаг в Lehman Brothers Inc на сумму 20 миллиардов долларов, которые не будут переданы Barclays. У Barclays было потенциальное обязательство в размере 2,5 миллиарда долларов, подлежащее выплате в качестве выходного пособия, если оно не пожелает удержать некоторых сотрудников Lehman сверх гарантированных 90 дней.
22 сентября 2008 года Nomura Holdings, Inc. объявила о своем согласии приобрести франшизу Lehman Brothers в Азиатско-Тихоокеанском регионе, включая Японию, Гонконг а nd Австралия. На следующий день Nomura объявила о намерении приобрести инвестиционно-банковский бизнес и акции Lehman Brothers в Европе и на Ближнем Востоке. Через несколько недель было объявлено, что условия сделки выполнены, и сделка вступила в законную силу в понедельник, 13 октября. В 2007 году на неамериканские дочерние компании Lehman Brothers приходилось более 50% мировой выручки.
15 сентября 2008 г. Dow Jones упал чуть более чем на 500 пунктов (-4,4%), что на тот момент было самым большим падением в пунктах за один день с в дни после атак 11 сентября 2001 г. Это падение впоследствии было превышено еще более значительным падением на -7,0% 29 сентября 2008 г.
Ожидалось, что банкротство Lehman вызовет некоторое снижение курса цена коммерческой недвижимости. Перспектива ликвидации ипотечных ценных бумаг Lehman на сумму 4,3 миллиарда долларов вызвала распродажу на рынке коммерческих ипотечных ценных бумаг (CMBS). Возникли опасения по поводу дополнительного давления со стороны продажи ценных бумаг в коммерческой недвижимости, поскольку Lehman приблизился к ликвидации своих активов. Ожидалось, что инвесторы в строительство многоквартирных домов также будут испытывать давление в связи с тем, что Lehman избавился от долга и долевого участия в приобретении Archstone, третьего по величине инвестиционного фонда недвижимости в США за 22 миллиарда долларов. (REIT). Основным направлением деятельности Archstone было владение и управление многоквартирными домами в крупных мегаполисах США. Джеффри Спектор, аналитик по недвижимости в UBS, сказал, что на рынках с многоквартирными домами, которые конкурируют с Archstone, «нет никаких сомнений в том, что если вам нужно продать активы, вы попытаетесь опередить» Распродажа Lehman, добавив: «С каждым днем давление на ценообразование будет возрастать».
Несколько денежных фондов и институциональные денежные фонды имели значительную зависимость от Lehman с институциональным денежным фондом, управляемым Bank of New York Mellon и Резервный первичный фонд, фонд денежного рынка, оба падают ниже 1 доллара за акцию, что называется «сломать доллар », после убытки от своих владений активами Lehman. В заявлении The Bank of New York Mellon говорится, что его фонд выделил активы Lehman в отдельную структуру. По его словам, активы составляют 1,13% его фонда. Первичный резервный фонд владел 785 миллионами долларов или 1,2 процента его авуаров в коммерческих бумагах Lehman. Падение Первичного резервного фонда было первым с 1994 года, когда фонд денежного рынка упал ниже уровня в 1 доллар на акцию.
В понедельник, 15 сентября 2008 г., на рынке произошел всплеск акций AIG, акции которого упали на 61%. Акционеры также покинули Goldman Sachs и Morgan Stanley. Две недели спустя ФРС согласилась предоставить им статус банковской холдинговой компании, что обеспечило жизненно важный доступ к дисконтному окну ФРС.
Putnam Investments, подразделение канадской Great-West Lifeco, закрыло Фонд денежного рынка стоимостью 12,3 миллиарда долларов, столкнувшись с «серьезным давлением выкупа» 17 сентября 2008 года. Evergreen Investments заявила, что его материнская компания Wachovia Corporation «поддержит» три фонда денежного рынка Evergreen предотвратить падение их акций. Этот шаг по покрытию активов Lehman на сумму 494 миллиона долларов в фондах также вызвал опасения относительно способности Wachovia привлечь капитал.
Около 100 хедж-фондов использовали Lehman в качестве своего основного брокера и в значительной степени полагались на фирма по финансированию. Пытаясь удовлетворить свои собственные потребности в кредите, Lehman Brothers International регулярно переоформляла активы своих клиентов хедж-фондов, которые использовали их первичные брокерские услуги. На момент подачи заявки о банкротстве Lehman Brothers International владел активами клиентов на сумму около 40 миллиардов долларов. Из них 22 миллиарда были повторно заложены. Поскольку администраторы взяли на себя ответственность за лондонский бизнес, а американская холдинговая компания подала заявление о банкротстве, позиции, занимаемые этими хедж-фондами в Lehman, были заморожены. В результате хедж-фонды были вынуждены отказаться от рычагов и сидеть на больших остатках денежных средств, что ограничивало шансы на дальнейший рост. Это, в свою очередь, привело к дальнейшему нарушению положения рынка и общему системному риску, что привело к снижению непогашенного обеспечения на рынке кредитования ценными бумагами на 737 миллиардов долларов.
В Японии банки и страховщики объявили об объединении 249 млрд иен (2,4 млрд долларов) потенциальных убытков, связанных с шоком от Lehman. Mizuho Trust Banking снизила прогноз прибыли более чем на половину, сославшись на убытки по облигациям и займам, связанным с Lehman, в размере 11,8 млрд иен. Банк Японии, управляющий Масааки Сиракава сказал: «Большая часть кредитов Lehman Brothers была предоставлена крупными японскими банками, и их возможные потери, похоже, находятся в пределах уровней, которые могут быть покрыты их прибылью», - добавил: Нет опасений, что последние события поставят под угрозу стабильность финансовой системы Японии ». Во время процедуры банкротства юрист The Royal Bank of Scotland Group заявил, что компания столкнулась с исками против Lehman на сумму от 1,5 до 1,8 млрд долларов, частично на основании необеспеченной гарантии Lehman и связанных с торговыми убытками с дочерними компаниями Lehman. Мартин Биненсток.
Lehman был контрагентом ипотечного финансиста Фредди Мака по необеспеченным кредитным сделкам, срок погашения которых наступил 15 сентября 2008 года. Фредди заявил, что не получил основных платежей в размере 1,2 миллиарда долларов плюс начисленные проценты. Freddie сказал, что у него есть дополнительные потенциальные риски в отношении Lehman на сумму около 400 миллионов долларов, связанные с обслуживанием жилищных кредитов на одну семью, включая обязательства по выкупу. Freddie также заявил, что «не знает, понесет ли он убытки, связанные с транзакциями, и в какой степени», и предупредил, что «фактические убытки могут существенно превысить текущие оценки». Freddie все еще находился в процессе оценки своих отношений с Lehman и его аффилированными лицами в рамках других деловых отношений.
После того, как Constellation Energy, как сообщалось, имел отношение к Lehman, его акции упали на 56% в первый день торгов начался с 67,87 доллара. Массовое падение акций привело к тому, что Нью-Йоркская фондовая биржа остановила торговлю Constellation. На следующий день, когда цена акции упала до 13 долларов за акцию, Constellation объявила, что нанимает Morgan Stanley и UBS, чтобы проконсультировать его по «стратегическим альтернативам», предлагая выкуп. Хотя слухи предполагали, что французская энергетическая компания Électricité de France купит компанию или увеличит свою долю, Constellation в конечном итоге согласилась на выкуп MidAmerican Energy, входящей в Berkshire Hathaway (возглавляемый миллиардером Уорреном Баффетом ).
Федеральная ипотечная сельскохозяйственная корпорация или Farmer Mac заявила, что в результате ей придется списать 52,4 миллиона долларов долга Lehman в виде приоритетных долговых ценных бумаг, которыми она владела. В конце сентября фермер Mac заявил, что, возможно, не соблюдает требования к минимальному размеру капитала.
В Гонконге более 43 700 жителей города инвестировали в гонконгских долларов 15,7 миллиарда «гарантированных мини-облигаций » (迷你 債券) от Lehman. Многие утверждают, что банки и брокеры неправильно продали их как малорисковые. Банкиры, напротив, отмечают, что мини-облигации действительно являются инструментами с низким уровнем риска. поскольку их поддержала компания Lehman Brothers, которая всего за несколько месяцев до ее краха была почтенным членом Wal l Улица с высокими кредитными и инвестиционными рейтингами. Дефолт Lehman Brothers был событием с низкой вероятностью, что было совершенно неожиданным. Действительно, многие банки принимали мини-облигации в качестве обеспечения ссуд и кредитов. Еще 3 млрд гонконгских долларов было инвестировано в аналогичные производные финансовые инструменты. Правительство Гонконга предложило план выкупа инвестиций по их текущей оценочной стоимости, что позволит инвесторам частично возместить часть своих убытков к концу года. Исполнительный директор Гонконга Дональд Цанг настоял на том, чтобы местные банки незамедлительно отреагировали на предложение правительства о выкупе, поскольку Денежно-кредитное управление получило более 16 000 жалоб. 17 октября Хэ Гуанбэ, председатель Гонконгской ассоциации банков, согласился выкупить облигации, цена которых была оценена с использованием согласованной методологии, основанной на их оценочной текущей стоимости. Этот эпизод имел глубокие последствия для банковской отрасли, где ошибочные настроения инвесторов стали враждебными как для продуктов управления капиталом, так и для банковской отрасли в целом. Под сильным давлением общественности все политические партии выступили в поддержку инвесторов, что еще больше усилило недоверие к банковскому сектору.
Neuberger Berman Inc. через свои дочерние компании, в первую очередь Neuberger Berman, LLC, является инвестиционно-консультационной фирмой, основанной в 1939 году Роем Р. Нойбергером и Роберт Берман, чтобы управлять деньгами состоятельных людей. В последующие десятилетия рост компании отражал рост отрасли управления активами в целом. В 1950 году он представил один из первых не загружаемых паевых инвестиционных фондов в Соединенных Штатах, а также начал управлять активами пенсионных планов и другие учреждения. Исторически известная своим стилем инвестирования в ценность, в 1990-х годах компания начала диверсифицировать свою компетенцию, включив в нее дополнительную ценность и рост инвестиций по всему спектру капитализации., а также новые категории инвестиций, такие как международные, инвестиционные фонды недвижимости и высокодоходные инвестиции. Кроме того, с созданием трастовых компаний на национальном уровне и нескольких государственных компаний, фирма смогла предложить трастовые и фидуциарные услуги. В 2016 году компания имела около 246 миллиардов долларов активов под управлением.
штаб-квартиры Нойбергера Бермана в Нью-Йорке на Третьей авеню.. В октябре 1999 года фирма провела первичное публичное размещение своих акций и начало торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером «NEU». В июле 2003 года, вскоре после 100-летнего юбилея г-на Нойбергера на пенсии, компания объявила, что ведет переговоры о слиянии с Lehman Brothers Holdings Inc. Эти обсуждения в конечном итоге привели к приобретению фирмы компанией Lehman 31 октября 2003 г. за 2,63 млрд долларов наличными и ценными бумагами.
20 ноября 2006 г. Lehman объявила, что ее дочерняя компания Neuberger Berman приобретет H. A. Schupf Co., фирму по управлению капиталом, ориентированную на состоятельных людей. Его активы на сумму 2,5 миллиарда долларов присоединятся к активам Neuberger в размере 50 миллиардов долларов в виде состоятельных клиентов, находящихся под управлением.
Статья в The Wall Street Journal от 15 сентября 2008 г., в которой сообщается, что Lehman Brothers Holdings подала заявку на главу 11 защита от банкротства, цитирует официальных лиц Lehman относительно Neuberger Berman: «Neuberger Berman LLC и Lehman Brothers Asset Management будут продолжать вести свою деятельность в обычном режиме и не будут подпадать под действие дело о банкротстве материнской компании, и ее функции управления портфелем, исследования и эксплуатации остаются неизменными. Кроме того, полностью оплаченные ценные бумаги клиентов Neuberger Berman отделены от активов Lehman Brothers и не являются предметом претензий Lehman Brothers Holdings «кредиторы, - сказал Lehman».
Незадолго до краха Lehman Brothers руководители Neuberger Berman разослали по электронной почте служебные записки, в которых, среди прочего, предполагалось, что высшие руководители Lehman Brothers отказываются от многомиллионных бонусов «послать убедительный сигнал как сотрудникам, так и инвесторам, что руководство не уклоняется от ответственности за последние результаты».
Директор по управлению инвестициями Lehman Brothers Джордж Герберт Уокер IV отклонил это предложение, зайдя так далеко, что фактически извинился перед другими членами исполнительного комитета Lehman Brothers за предложенную идею сокращения бонусов.. Он написал: «Извините, команда. Я не уверен, что находится под водой в Neuberger Berman. Я смущен и прошу прощения».
Ричард Фулд, глава Lehman Brothers, подвергся допросу из США. Палата представителей 'Комитет по надзору и государственной реформе. Представитель Генри Ваксман (D-CA) спросил: «Ваша компания сейчас банкротится, наша экономика находится в кризисе, но вы можете оставить себе 480 миллионов долларов (276 миллионов фунтов стерлингов). У меня есть очень простой вопрос для ты, это честно? " Фулд сказал, что на самом деле он получил около 300 миллионов долларов (173 миллиона фунтов стерлингов) в качестве заработной платы и бонусов за последние восемь лет. Несмотря на защиту Фулда о его высокой заработной плате, заработная плата руководителей Lehman Brothers, как сообщалось, значительно увеличилась до подачи заявления о банкротстве. 17 октября 2008 г. CNBC сообщил, что несколько руководителей Lehman, включая Ричарда Фулда, были вызваны в суд по делу о мошенничестве с ценными бумагами.
в марте В отчете 2010 года Антона Валукаса, эксперта по банкротству, внимание было обращено на использование операций Репо 105 для улучшения финансового положения банка примерно на конец года. бухгалтерский баланс. Генеральный прокурор Нью-Йорка Эндрю Куомо позже предъявил обвинения аудиторам банка Ernst Young в декабре 2010 года, утверждая, что фирма «существенно содействовала... массовому мошенничеству в бухгалтерском учете», одобрив порядок бухгалтерского учета.
12 апреля 2010 г. в статье The New York Times сообщается, что Lehman использовал небольшую компанию Hudson Castle для перемещения количество транзакций и активов, не учитываемых Lehman, как средство манипулирования бухгалтерскими цифрами финансов и рисков Lehman. Один из руководителей Lehman назвал Hudson Castle "альтер эго" Lehman. Согласно легенде, Lehman владел четвертью Hudson; Правление Hudson контролировалось Lehman, большинство сотрудников Hudson были бывшими сотрудниками Lehman.
22 февраля 2011 г. судья Суда США по делам о банкротстве в Южном округе Нью-Йорка отклонил претензии юристов в отношении имущества Lehman о том, что Barclays ненадлежащим образом получил непредвиденную прибыль от продажи. «Процесс продажи, возможно, был несовершенным, но он все же был адекватным в исключительных обстоятельствах Lehman Week».
Банковский портал  | Викиновости имеют новости по теме: |
