Обмен активами относится к обмену материальными для нематериальных активов в бухгалтерском учете или в финансовой сфере - для обмена потока платежей от данной ценной бумаги (актива) на другой набор денежных потоков.
В финансовом учете обмен активами - это обмен материальных активов на нематериальные активы или наоборот. Поскольку это обмен активами, процедура происходит на активной стороне баланса и не влияет на последнюю в отношении объема. Например, компания может продать акции и получить стоимость наличными, увеличив таким образом ликвидность.
Компании часто используют этот метод, когда им нужны деньги для инвестиций (внутреннее финансирование ) или для выплаты долгов.
В финансах термин обмен активами имеет особое значение. Когда кто-то обращается к обмену активами, он имеет в виду обмен потока платежей от данной ценной бумаги (актива) на другой набор денежных потоков. Примером этого является случай, когда организация обменивает денежные потоки на США. Государственные облигации для LIBOR минус спред (скажем, 20 базисных пунктов ). Такие свопы обычно имеют периоды погашения, чтобы привести хронологию денежных потоков в соответствие с хронологией базовой облигации.
Обмен активами позволяет инвестору купить облигацию с фиксированной процентной ставкой, а затем хеджировать процентный риск, заменив фиксированные платежи на плавающие. При этом инвестор сохраняет кредитный риск по облигации с фиксированной ставкой и получает соответствующий доход. Рынок обмена активами зародился вместе с рынком свопов в начале 1990-х годов и продолжал наиболее широко использоваться банками, которые использовали обмен активами для преобразования своих долгосрочных активов с фиксированной ставкой в плавающую ставку, чтобы соответствовать своим краткосрочным обязательствам. (счета вкладчиков). Рынок обмена активами внебиржевой (OTC), то есть не торгуется ни на одной бирже.
Обмен активами - это обмен инвестиций в основной капитал, например облигации, которая будет приносить гарантированные купонные выплаты, на плавающие инвестиции, то есть индекс. Он имеет структуру, аналогичную обычному свопу, но основа контракта на своп отличается.
Существует несколько вариантов структуры обмена активами, из которых наиболее широко торгуется обмен активами по номиналу. Другие типы включают обмен рыночными активами и обмен активами между валютами. Наиболее распространенным и стандартным является обмен на номинальные активы.
Обмен активами по номинальной стоимости в действительности представляет собой две отдельные сделки:
Эта транзакция показана на рисунке 1. Фиксированный спред к ставке ЛИБОР, уплачиваемый продавцом обмена активами, известен как спред обмена активами. и устанавливается на уровне безубыточности, поэтому чистая стоимость продажи облигации плюс транзакции свопа равна нулю в начале.
Для следующих целей мы предполагаем, что построили рыночную кривую коэффициентов дисконтирования Libor, где z (t) - это цена 1 доллара, которую нужно заплатить сегодня. в момент t.
С точки зрения продавца обмена активами, они продают облигацию по номинальной стоимости плюс начисленные проценты («грязная цена»). Чистый авансовый платеж имеет значение 100-P, где P - это полная цена облигации на рынке. Предполагается, что обе стороны в свопе имеют кредитное качество банка AA, поэтому эти денежные потоки оцениваются вне кривой Libor. Мы аннулируем основные платежи по номиналу при наступлении срока погашения. Для простоты мы предполагаем, что все выплаты являются годовыми и производятся в одни и те же даты.
Как и в стандарте для свопов, безубыточный спрэд свопа активов A вычисляется путем установки текущей стоимости всех денежных потоков равной нулю.
1. С точки зрения продавца обмена активами приведенная стоимость составляет:
2. Затем мы решаем такой спред А при обмене активами, чтобы приведенная стоимость была равна нулю.
С технической точки зрения, когда обмен активами инициируется между датами купона, покупатель обмена активами не выплачивает начисленные проценты явно. Фактически, полная цена облигации указана по номинальной стоимости. В следующий купонный период покупатель свопа активов получает полный купон по облигации и аналогично выплачивает полный купон по свопу. Однако плавающий дополнительный платеж, частота и основание которого может отличаться от фиксированного платежа, корректируется соответствующим коэффициентом начисления. Следовательно, если мы находимся ровно на полпути между плавающими побочными купонами, полученный плавающий платеж составляет половину спреда Libor плюс своп активов. Эта функция предотвращает скачок рассчитанного спреда по обмену активами по мере продвижения вперед по датам купонов.
При обмене рыночных активов чистый авансовый платеж равен нулю. Вместо этого условная ставка на стороне Libor равна цене облигации, и при наступлении срока погашения происходит обмен условными обозначениями....