Альтернативная торговая система (ATS ) - это нормативный термин в США и Канаде для не биржевой торговой площадки, которая сопоставляет покупателей и продавцов, чтобы найти контрагенты по сделкам. Альтернативные торговые системы обычно регулируются как брокер-дилеры, а не как биржи (хотя альтернативная торговая система может применяться как регулируемая как биржа ценных бумаг). В целом, для целей регулирования альтернативная торговая система - это организация или система, которая предоставляет или поддерживает рынок или оборудование для объединения покупателей и продавцов ценных бумаг, но не устанавливает правила для подписчиков (кроме правил поведения подписчиков. торговля по системе). ATS должен быть одобрен Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и является альтернативой традиционной фондовой бирже. Эквивалентным термином в соответствии с европейским законодательством является многосторонняя торговая площадка (MTF).
Эти площадки играют важную роль на публичных рынках, позволяя использовать альтернативные способы доступа к ликвидности. Их можно использовать для торговли большими пакетами акций вдали от обычной биржи, что в противном случае могло бы исказить рыночную цену в определенном направлении, в зависимости от рыночной капитализации ценной бумаги и объема торгов. ATS обычно бывают электронными, но не обязательно. ATS можно отличить от сетей электронной связи (ECN), которые представляют собой «полностью электронное подмножество ATS, которое автоматически и анонимно сопоставляет заказы».
В последние годы SEC и другие регулирующие органы активизировали свою правоприменительную деятельность в отношении альтернативных торговых систем, инициировав широкое расследование и приняв меры за различные нарушения, такие как торговля против потока заказов клиентов или разрешение внешним поставщикам сохранять и использовать конфиденциальную торговую информацию клиентов в торговой деятельности поставщика.
Правило 300 (a) Регламента SEC ATS предусматривает следующее юридическое определение «альтернативной торговой системы»:
Любая организация, ассоциация, лицо, группа лиц или система:
Регулирование ATS было введено SEC в 1998 году и предназначено для защиты инвесторов и решения любых проблем, возникающих в связи с этим типом торговой системы. Регулирование ATS требует более строгого ведения учета и требует более тщательной отчетности по таким вопросам, как прозрачность, когда система достигает более 5% объема торгов по любой данной ценной бумаге.
В частности, он требует, чтобы альтернативная торговая система соответствовала требованиям к отчетности и ведению записей Правил 301 (b) (5) (ii) Регламента ATS, если в течение как минимум 4 из 6 предшествующих календарных месяцев, такая альтернативная торговая система имела: