Альфа (финансы)

редактировать

Альфа мера активной доходности на инвестиции, результативность этой инвестиции по сравнению с подходящим рыночным индексом. Альфа, равная 1%, означает, что рентабельность инвестиций за выбранный период времени была на 1% выше рыночной в тот же период; отрицательная альфа означает, что инвестиция отстает от рынка. Альфа, наряду с бета, является одним из двух ключевых коэффициентов в модели ценообразования основных средств, используемой в современной теории портфеля, и тесно связан с другими важными величинами, такими как как стандартное отклонение, R-квадрат и коэффициент Шарпа.

На современных финансовых рынках, где индексные фонды широко доступны для покупки, альфа обычно используется для оценки эффективности паевых инвестиционных фондов и аналогичных инвестиций. Поскольку эти фонды включают в себя различные комиссии, обычно выражаемые в процентах, фонду необходимо поддерживать альфу выше, чем его сборы, чтобы обеспечить положительную прибыль по сравнению с индексным фондом. Исторически сложилось так, что подавляющее большинство традиционных фондов имело отрицательные альфы, что приводило к бегству капитала в индексные фонды и нетрадиционные хедж-фонды.

Также можно анализировать портфель инвестиций и рассчитать теоретическую производительность, чаще всего с использованием модели ценообразования капитальных активов (CAPM). Доходность этого портфеля можно сравнить с теоретической доходностью, и в этом случае показатель известен как альфа Дженсена. Это полезно для нетрадиционных или узконаправленных фондов, где один фондовый индекс может не отражать активы инвестиций.

Содержание

1 Определение в модели оценки основных средств
2 Происхождение концепции
3 Отношение к бета-версии
4 Ссылки
5 Дополнительная литература
6 Внешние ссылки

Определение в модели ценообразования основных средств

коэффициент альфа ( $α i {\ displaystyle \ alpha _ {i}}$ $\ alpha _ {i}$ ) является параметром в одноиндексная модель (SIM). Это отрезок характеристической линии безопасности (SCL), то есть коэффициент константы в регрессии рыночной модели.

SCL: R i, t - р е знак равно α я + β я (RM, t - R f) + ε i, t {\ displaystyle \ mathrm {SCL}: R_ {i, t} -R_ {f } = \ alpha _ {i} + \ beta _ {i} \, (R_ {M, t} -R_ {f}) + \ varepsilon _ {i, t}}

{\ displaystyle \ mathrm {SCL}: R_ {i, t} -R_ {f} = \ alpha _ {i} + \ beta _ {i} \, (R_ {M, t} -R_ {f}) + \ varepsilon _ {i, t}}

где следующие входные данные:

$R i {\ displaystyle R_ {i}}$ $R_ {i}$ : реализованная прибыль (по портфелю),
$RM {\ displaystyle R_ {M}}$ $R_M$ : рыночная доходность,
$R f {\ displaystyle R_ {f}}$ $R_ {f}$ : безрисковая ставка доходности, и
$β i M {\ displaystyle \ beta _ {iM}}$ ${\ displaystyle \ beta _ {iM}}$ : бета портфеля.

Можно показать, что на эффективном рынке ожидаемая значение коэффициента альфа равно нулю. Таким образом, коэффициент альфа показывает, как инвестиции были выполнены после учета риска, в котором они участвовали:

$α i < 0 {\displaystyle \alpha _{i}<0}$ $\ alpha _ {i} <0$ : инвестиция принесла слишком мало для своего риска (или была слишком рискованной для возврата)
$α i = 0 {\ displaystyle \ alpha _ {i} = 0}$ $\ alpha _ {я} = 0$ : инвестиции принесли доход, соответствующий принятому риску.
$α i>0 {\ displaystyle \ alpha _ {i}>0}$ $\alpha _{i}>0$ : доходность инвестиции превышает вознаграждение за предполагаемый риск

Например, хотя доходность 20% может показаться хорошей, у инвестиции все же может быть отрицательная альфа, если она связана с чрезмерно рискованным

В этом контексте, поскольку доходность сравнивается с теоретической доходностью CAPM, а не с рыночным индексом, было бы более точным использовать термин Дженсена. альфа.

Происхождение концепции

А бели ef на эффективных рынках привела к созданию индексных фондов, взвешенных по рыночной капитализации, которые стремятся воспроизвести результативность инвестирования на всем рынке с весами, которые каждая из долевых ценных бумаг составляет на рынке в целом. Лучшими примерами для США являются SP 500 и Wilshire 5000, которые приблизительно представляют 500 наиболее широко используемых акций и 5000 крупнейших ценных бумаг соответственно, что составляет примерно 80% + и 99%. % + от общей рыночной капитализации рынка США в целом.

Фактически, для многих инвесторов это явление создало новый стандарт эффективности, которому необходимо соответствовать: инвестиционный менеджер должен не только избегать потери денег для клиента и должен зарабатывать определенную сумму денег, но фактически должен приносить больше денег, чем пассивная стратегия инвестирования во все одинаково (поскольку эта стратегия оказалась статистически более успешной, чем стратегия любого одного инвестиционного менеджера). Название дополнительной доходности сверх ожидаемой доходности скорректированной бета-версии доходности рынка называется «Альфа».

Связь с бета-версией

Помимо того, что инвестиционный менеджер просто зарабатывает больше денег, чем пассивная стратегия, есть еще одна проблема: хотя стратегия инвестирования в каждую акцию, по-видимому, дает более 75 процентов инвестиций менеджеров (см. индексный фонд ), цена фондового рынка в целом колеблется вверх и вниз и может снижаться в течение многих лет, прежде чем вернуться к своей предыдущей цене.

Пассивная стратегия, по-видимому, обеспечивала превосходную рыночную доходность в течение 10 и более лет. Эта стратегия может быть рискованной для тех, кто считает, что им может потребоваться снять свои деньги, например, до 10-летнего периода владения. Таким образом, инвестиционные менеджеры, использующие стратегию, которая с меньшей вероятностью потеряет деньги в конкретный год, часто выбираются теми инвесторами, которые чувствуют, что им, возможно, придется вывести свои деньги раньше.

Инвесторы могут использовать как альфа-, так и бета-версию, чтобы судить о работе менеджера. Если у менеджера была высокая альфа, но также и высокая бета, инвесторы могут не посчитать это приемлемым из-за вероятности того, что им, возможно, придется вывести свои деньги, когда инвестиции идут плохо.

Эти концепции применимы не только к инвестиционным менеджерам, но и к любым видам инвестиций.

Ссылки

Дополнительная литература

Брюс Дж. Фейбел. Оценка инвестиционной эффективности. Нью-Йорк: Wiley, 2003. ISBN 0-471-26849-6

Внешние ссылки

Международная ассоциация бухгалтеров, адвокатов и менеджмента (IACAM) (Free Business E-Book Guidebook по оценке)
Статья в финансовом словаре по альфа-версии
Investopedia Alpha Definition
Пять уровней технических рисков
Альфа-анализ для мировых акций Бесплатная альфа-версия
Журнал трейдеров Seeking Alpha - Нью-йоркский хедж-фонд создает опционы на торговые индексы по стоимости