Войти
Груды новых банкнот Notgeld, ожидающие распределения в Рейхсбанке во время гиперинфляции. Гиперинфляция повлияла на немецкую папиермарк, валюту Веймарской республики, в период с 1921 по 1923 год, в основном в 1923 году. Она вызвала значительную внутреннюю политическую нестабильность в стране, оккупацию Рура Францией и Бельгией, а также бедствия для населения в целом.
Чтобы оплатить большие затраты на продолжающуюся Первую мировую войну, Германия приостановила действие золотого стандарта (конвертируемость своей валюты в золото), когда разразилась война. В отличие от Франции, которая ввела свой первый подоходный налог для оплаты войны, немецкий император Вильгельм II и рейхстаг единогласно решили финансировать войну исключительно за счет займов.
Правительство считало, что сможет выплатить долг, выиграв войну и наложив военные репарации на побежденных союзников. Это должно было быть сделано путем аннексии богатой ресурсами промышленной территории на западе и востоке и введения денежных выплат Германии, подобно возмещению ущерба Франции, которое последовало после победы Германии над Францией в 1870 году. Таким образом, обменный курс марки по отношению к доллару США стабильно девальвировала с 4,2 до 7,9 марки за доллар, что является предварительным предупреждением о крайней послевоенной инфляции.
Эта стратегия провалилась, поскольку Германия проиграла войну, в результате чего новая Веймарская республика была обременена огромными военными долгами, которые она не могла себе позволить, на общую сумму 132 миллиарда золотых марок ( 33 миллиарда долларов США), которые позже были пересмотрены в рамках Плана Янга до 112 миллиардов марок ( 26,3 доллара США). миллиард). Проблема долга усугублялась тем, что печатали деньги без каких-либо экономических ресурсов для их обеспечения. Спрос в Версальского для репараций дальнейшего ускоренного снижения стоимости марки, с 48 бумажных марок, необходимых для покупки доллара США к концу 1919 года.
После этого немецкая валюта была относительно стабильной на уровне около 90 марок за доллар в течение первой половины 1921 года. Поскольку Западный фронт войны в основном велся во Франции и Бельгии, Германия вышла из войны, сохранив большую часть своей промышленной инфраструктуры нетронутой. оставляя его в лучшем положении, чтобы стать доминирующей экономической силой на европейском континенте после ультиматума союзников о введении экономических санкций, которые вынудили бы Германию платить.
Первый платеж был произведен, когда он должен был быть произведен в июне 1921 года, и ознаменовал начало все более быстрой девальвации марки, которая упала в цене примерно до 330 марок за доллар. Общая требуемая репарация составила 132 миллиарда золотых марок, но в то время Германия должна была выплатить только 50 миллиардов марок, так как репарации требовалось выплачивать в твердой валюте, а не в быстро обесценивающейся папиермарке.
С августа 1921 года Германия начала покупать иностранную валюту марками по любой цене, но это только увеличивало скорость падения стоимости марки, а это означало, что для покупки иностранной валюты, которую требовала Комиссия по репарациям, требовалось все больше и больше марок..
В первой половине 1922 года марка стабилизировалась на отметке около 320 марок за доллар. Проводились международные конференции по репарациям. Один из них, в июне 1922 года, был организован инвестиционным банкиром США Дж. П. Морганом-младшим. Встречи не привели к работоспособному решению, и инфляция переросла в гиперинфляцию, которая к декабрю 1922 года упала до 7400 марок за доллар США. Индекс стоимости жизни был 41 в июне 1922 года и 685 в декабре, что почти в 17 раз больше. К осени 1922 года Германия оказалась не в состоянии производить выплаты репараций.
Стратегия, которую Германия использовала для выплаты военных репараций, заключалась в массовой печати банкнот для покупки иностранной валюты, которая затем использовалась для выплаты репараций, но эта стратегия значительно усугубила инфляцию бумажных марок. Поскольку к осени 1922 года марка практически обесценилась, Германия не могла покупать иностранную валюту или золото с помощью бумажных марок. После того как Германия не выплатила Франции часть репараций вовремя в конце 1922 года, французские и бельгийские войска оккупировали Рурскую долину, главный промышленный регион Германии, в январе 1923 года. Репарации должны были выплачиваться товарами, такими как уголь, и оккупация была предполагается обеспечить выплату репараций.
В ответ немецкое правительство приказало провести политику пассивного сопротивления в Руре, при этом рабочим не приказывали делать ничего, что могло бы хоть как-то помочь захватчикам. Хотя эта политика на практике сводилась к всеобщей забастовке в знак протеста против оккупации, бастующим рабочим все же требовалась финансовая поддержка. Правительство платило этим рабочим, печатая все больше и больше банкнот, и вскоре Германия была наводнена бумажными деньгами, что еще больше усугубило гиперинфляцию.
Гиперинфляция Веймарской республики от одной до триллиона бумажных марок за золотую марку; значения в логарифмическом масштабе. Буханка хлеба в Берлине, которая в конце 1922 года стоила около 160 марок, к концу 1923 года стоила 200000000000 марок.
К ноябрю 1923 года один доллар США стоил 4 210 500 000 000 немецких марок.
50 000 марок, Ахен, 1923 г.
500000 марок, Лейпциг, 1923 г.
Монета в 5 миллионов марок, Вестфалия, 1923 год.
5 000 000 марок, Данциг, 1923 г.
50 000 000 марок, Трир, 1923 г.
500000000 марок, Дрезден, 1923 г.
5 миллиардов (5 Миллиарден) марок, Берлин, 1923 г.
50 миллиардов (50 Миллиарден) марок, Плауэн, 1923 г.
500 миллиардов (500 Миллиарден) марок, Берлин, 1923 г.
5 триллионов (5 миллиардов, 5 × 10 м²) марок, Штутгарт, 1923 г.
50 триллионов (50 миллиардов, 50 × 10 12) марок Эшвайлер, 1923 г.
Кризис гиперинфляции побудил видных экономистов и политиков искать средства стабилизации немецкой валюты. В августе 1923 года экономист Карл Хелфферих предложил план выпуска новой валюты, «роггенмарк» («ржаная марка»), которая будет обеспечиваться ипотечными облигациями, привязанными к рыночной цене ржаного зерна. План был отклонен из-за сильных колебаний цен на рожь в бумажных марках.
Министр сельского хозяйства Ханс Лютер предложил план, который замещен золото ржи и привело к выдаче Rentenmark ( «ипотечный знак»), при поддержке со стороны облигаций, индексированных к рыночной цене золота. В золотые облигации были проиндексированы в размере 2790 золотых марок за килограмм золота, такой же, как довоенных золотых марок. Рентные марки не могли быть погашены золотом, а только индексировались по золотым облигациям. Этот план был принят декретами о денежной реформе 13–15 октября 1923 года. Новый банк, Rentenbank, был создан и контролировался новым министром финансов Германии Гансом Лютером.
Две рентные марки, выпущенные в соответствии с Указом от 15 октября 1923 г. После 12 ноября 1923 года, когда Хьяльмар Шахт стал валютным комиссаром, центральному банку Германии ( Рейхсбанку ) не разрешалось дисконтировать какие-либо дальнейшие государственные казначейские векселя, что означало, что соответствующая эмиссия бумажных марок также прекратилась. Было разрешено дисконтирование коммерческих торговых векселей и увеличилось количество арендных марок, но выпуск строго контролировался, чтобы соответствовать текущим коммерческим и государственным операциям. Rentenbank отказал в кредите правительству и спекулянтам, которые не могли получить займы, поскольку рентные марки не являлись законным платежным средством.
16 ноября 1923 года была введена новая рентная марка, которая заменила бесполезные бумажные марки, выпущенные Рейхсбанком. Из цен были убраны двенадцать нулей, и цены, котируемые в новой валюте, остались стабильными.
Когда 20 ноября 1923 года умер президент Рейхсбанка Рудольф Хавенштейн, на его место был назначен Шахт. К 30 ноября 1923 г. в обращении находилось 500 000 000 рентных марок, которое увеличилось до 1 000 000 000 к 1 января 1924 г. и до 1 800 000 000 рентных марок к июлю 1924 г. Тем временем старые бумажные марки продолжали находиться в обращении. Общий объем бумажных марок увеличился до 1,2 секстиллиона (1 200 000 000 000 000 000 000) в июле 1924 года и продолжал падать в цене до одной трети от их конвертируемой стоимости в рентных марках.
30 августа 1924 года денежно-кредитный закон разрешил обмен банкноты в 1 триллион бумажных марок на новую рейхсмарку на ту же сумму, что и рентная марка. К 1924 году один доллар был эквивалентен 4,2 рентенмарки.
Таблица преобразования В конце концов, некоторые долги были восстановлены, чтобы частично компенсировать кредиторам катастрофическое снижение стоимости долгов, котируемых в бумажных марках до гиперинфляции. Декрет 1925 года восстановил некоторые ипотечные кредиты на 25% от номинальной стоимости в новой валюте, что фактически в 25000000000 раз больше их стоимости в старых бумажных марках, если они удерживались не менее пяти лет. Аналогичным образом, некоторые государственные облигации были восстановлены по ставке 2,5% от номинальной стоимости, подлежащей выплате после выплаты репараций.
Ипотечная задолженность восстанавливалась по гораздо более высоким ставкам, чем государственные облигации. Восстановление некоторых долгов и возобновление эффективного налогообложения в все еще разрушенной экономике вызвали волну корпоративных банкротств.
Одним из важных вопросов стабилизации гиперинфляции является переоценка. Этот термин обычно означает повышение обменного курса одной национальной валюты по отношению к другим валютам. Кроме того, это может означать ревальоризацию, восстановление стоимости валюты, обесценившейся из-за инфляции. Немецкое правительство могло выбрать закон о переоценке, чтобы быстро покончить с гиперинфляцией, или допустить разрастание и политические и насильственные беспорядки на улицах. Правительство подробно утверждало, что интересы кредиторов и должников должны быть справедливыми и сбалансированными. Ни индекс цен на уровень жизни, ни индекс цен на акции не были сочтены актуальными.
При расчете конверсионного отношения в значительной степени судили как об индексе доллара, так и об индексе оптовых цен. В принципе, правительство Германии следовало линии рыночно-ориентированных рассуждений о том, что индекс доллара и индекс оптовых цен примерно будут указывать на истинный уровень цен в целом в период высокой инфляции и гиперинфляции. Кроме того, переоценка была привязана к обменному курсу и доллару США для определения стоимости золотой марки.
Наконец, Закон о переоценке ипотечных кредитов и других требований от 16 июля 1925 года ( Gesetz über die Aufwertung von Hypotheken und anderen Ansprüchen или Aufwertungsgesetze) включал только соотношение бумажной марки к золотой марке за период с 1 января 1918 года. до 30 ноября 1923 г. и в последующие дни. Таким образом, галопирующая инфляция положила конец принципу «марка стоит марка», который был признан принципом номинальной стоимости.
Закон был оспорен в Верховном суде Германского рейха ( Reichsgericht ), но его 5-й сенат 4 ноября 1925 года постановил, что закон является конституционным даже в соответствии с Биллем о правах и обязанностях немцев (статьи 109, 134., 152 и 153 Конституции). Дело создало прецедент для судебного пересмотра в немецкой юриспруденции.
Эпизод гиперинфляции в Веймарской республике в начале 1920-х годов не был первым и даже не самым серьезным случаем инфляции в истории (например, венгерский пенго и зимбабвийский доллар были еще более раздуты). Тем не менее, он был предметом большинства научных экономических анализов и дискуссий. Гиперинфляция вызвала значительный интерес, поскольку многие из драматических и необычных экономических явлений, которые теперь связаны с гиперинфляцией, были впервые систематически задокументированы: экспоненциальный рост цен и процентных ставок, деноминация валюты, бегство потребителей от наличных денег к твердым активам и быстрое расширение отраслей который произвел эти активы.
Немецкая монетарная экономика в то время находилась под сильным влиянием чартализма и немецкой исторической школы, которые обусловили способ анализа гиперинфляции.
Джон Мейнард Кейнс описал ситуацию в книге «Экономические последствия мира» : «Инфляционность валютных систем Европы достигла невероятных размеров. Различные воюющие правительства не в состоянии, либо слишком робки, либо слишком недальновидны, чтобы получить гарантии от ссуд или налогов. ресурсы, которые им требовались, распечатали записки для баланса ".
Именно тогда французские и британские экономические эксперты начали утверждать, что Германия сознательно разрушила свою экономику, чтобы избежать военных репараций, но у обоих правительств были противоречивые взгляды на то, как справиться с ситуацией. Французы заявили, что Германия должна продолжать выплачивать репарации, но Великобритания стремилась предоставить мораторий, чтобы разрешить финансовую реконструкцию.
На репарации приходилось около трети дефицита в Германии с 1920 по 1923 год, поэтому правительство Германии назвало их одной из основных причин гиперинфляции. Среди других названных причин были банкиры и спекулянты (особенно иностранные). Гиперинфляция достигла своего пика к ноябрю 1923 года, но закончилась, когда была введена новая валюта (рентная марка). Чтобы освободить место для новой валюты, банки « тоннами сдавали марки мелким торговцам » для переработки в бумагу.
Германия, 1923 год: банкноты настолько обесценились, что их стали использовать в качестве обоев. После гиперинфляции денежно-кредитная политика Германии по-прежнему уделяла основное внимание поддержанию здоровой валюты, что повлияло на европейский кризис суверенного долга. Согласно одному исследованию, многие немцы связывают гиперинфляцию в Веймарской республике с Великой депрессией, рассматривая эти два отдельных события как один большой экономический кризис, охвативший как быстро растущие цены, так и массовую безработицу.
Гиперинфляционные, никчемные марки стали широко собираться за границей. В 1924 году газета Los Angeles Times подсчитала, что в США было распространено больше списанных банкнот, чем в Германии.
Причина огромного ускорения цен казалась непонятной и непредсказуемой тем, кто пережил это, но, оглядываясь назад, она была относительно простой. Версальский договор наложил на Германию огромный долг, который мог быть оплачен только золотом или иностранной валютой. Когда золото истощилось, правительство Германии попыталось купить иностранную валюту за немецкую валюту, что эквивалентно продаже немецкой валюты в обмен на оплату в иностранной валюте, но в результате увеличение предложения немецких марок на рынке привело к быстрому падению немецкой марки. по стоимости, что значительно увеличило количество марок, необходимых для покупки большего количества иностранной валюты.
Это привело к быстрому росту цен на товары в Германии, что увеличивало расходы на деятельность правительства Германии, которую нельзя было финансировать за счет повышения налогов, поскольку эти налоги подлежали уплате в постоянно падающей немецкой валюте. Возникший в результате дефицит финансировался за счет некоторой комбинации выпуска облигаций и простого создания большего количества денег, что одновременно увеличивало предложение деноминированных в немецких марках финансовых активов на рынке и, таким образом, еще больше снижало цену валюты. Когда люди в Германии осознали, что их деньги быстро теряют ценность, они попытались их быстро потратить. Это увеличение скорости денежного обращения привело к все более быстрому росту цен, создавая порочный круг.
У правительства и банков были две неприемлемые альтернативы. Если они остановят инфляцию, немедленно начнутся банкротства, безработица, забастовки, голод, насилие, крах гражданского порядка, восстание и, возможно, даже революция. Если они продолжат инфляцию, они объявят дефолт по своему внешнему долгу.
Однако попытки избежать безработицы и банкротства в конечном итоге потерпели неудачу, когда у Германии было и то, и другое.
